人保资产：双循环格局下保险行业的发展机遇与挑战

原标题：【会员成果】人保资产：双循环格局下保险行业的发展机遇与挑战（上）

来源：中国保险学会

中国人保资产管理有限公司成立于2003年7月16日，是经国务院同意、原中国保监会批准，由中国人民保险集团股份有限公司发起设立的境内第一家保险资产管理公司。目前管理资产逾万亿元人民币，具备银保监会核准的股票投资能力、无担保债券投资能力、股权投资能力、基础设施投资计划产品创新能力、不动产投资计划产品创新能力、衍生品运用能力（股指期货）和信托产品投资能力，具有国家外管局批准的经营外汇业务资格，获选基本养老保险基金证券投资管理机构，获准发行投资理财产品和受托管理合格投资者资金，获批开展公募基金业务，是中国资本市场秉持价值投资理念、为客户创造绝对收益的重要机构投资者之一。

摘要

双循环发展中的经济运行特征给保险业带来一系列的机遇挑战，主要表现在以下三个方面。首先，扩大内需是双循环的核心环节。人身险和车险规模均有望继续扩大，但保险行业的产品和营销体系尚未与之相匹配、车险综合改革也给行业盈利带来压力。其次，双循环格局致力于构建优势互补的区域经济格局。新的区域发展战略给保险公司带来投资机会，但保险公司的参与方式尚不明朗。最后，补短板、锻长板、积极推动产业升级。新型产业链的构建给保险公司带来投资机会，但保险行业的风控投研体系尚未与之配套。

面对双循环发展格局，保险经营及保险投资可以从以下四方面入手， 推动行业实现高质量发展。一是面向人民生命健康，构建客户全生命周期产品闭环。二是面向汽车产业升级，创新管理手段提升车险盈利能力。三是面向国家重大需求，加大新基建等重大国家项目的参与。四是面向世界科技前沿，依靠科技赋能实现保险行业智慧运营。

一、双循环发展中保险业的机遇挑战

（一）双循环抓手之一：扩大内需

1、经济运行特征：激活内需，促进消费扩容提质

内需是双循环的出发点和落脚点，是双循环的核心环节。扩大内需包括扩大投资需求和消费需求。与以往主要依靠扩大投资需求且着眼于短期对冲不同，本轮双循环下强调的扩大内需主要依托消费升级，且目标从“短期应对”向“短期应对与中长期战略并重”转变。与其他国家相比，我国消费占比还处于偏低的水平，促进消费特别是居民部门消费将是扩大内需的重要途径。

2、保险行业的机遇：人身险托底居民消费、车险规模均有望继续扩大

从人身险来看，近年来消费者保险需求日益旺盛，保险深度稳步提升，消费者对保险的认识不再像过去简单比较收益率，而是将其作为提高抵御风险能力、保障生活品质的有效途径。新冠疫情爆发后，国民保险意识进一步增强，保险公司有望在保险、医疗、养老等领域进一步发挥全生命周期托底功能，解除居民消费束缚。

从车险来看，9 月 2 日，银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见》， 要求商车险附加费用率上限由 35%下调为 25%，预期赔付率由 65%提高到 75%，车险利润率在新规影响下有所回落，但市场规模将随消费升级而扩容，商车险比例受益于费用下调规模有望小幅上升。根据世界银行与世界汽车组织（OICA）数据推算，2019 年中国机动车千人保有量约为 177 辆，而欧美和亚太发达市场的千人保有量均在 500 辆左右或以上，中国汽车消费市场仍有发展空间。从结构上看，豪车市场、国产替代和电动车领域是未来三个重要的突破方向。

3、保险行业的挑战：产品和营销体系尚未与消费升级的要求相匹配、车险改革后 行业盈利承压

从产品端来看，我国保险行业的产品较为单一，产能过剩与创新不足的现象同时存在。一方面，各公司保险产品较为雷同，同质化现象严重，负债端主要依靠价格战抢夺市场；另一方面，针对客户的个性化需求，保险公司尚难做到量身定制保障方案， 高端保险产品缺失，产品创新还远远不足。

从营销模式来看，传统代理人制度的局限性也越发明显。一是随着人口红利消失， 依靠人海战术拉动的粗放式增长模式难以为继；二是营销队伍管理层级冗余，成本居高不下，保险公司投入大但新人留存率低；三是专业能力不足，对复杂保险产品的理解不足，销售误导现象频发。未来代理人渠道变革势在必行。

受车险改革影响，产险综合成本率有所上行，行业格局处于急速变化期。9 月 19 号车险改革后，监管对于费用率上限进行管控，因此头部险企提前预支费用以夯实管理基础，人保财险和平安产险的综合成本率分别由 2020 年年中的 97.3%、98.1%上升至三季度的 98.4%、99.10%。车险综合改革后，行业车均保费下降 23%，其中交强险车均保费下降 5%，部分中小险企通过大幅降价抢占市场份额，行业格局处于急速变化期，头部险企在未来面临综合成本率和规模的权衡考验。

（二）双循环抓手之二：推动形成优势互补的区域经济格局

1、经济运行特征：尊重客观规律、发挥区域比较优势

近年来，我国经济发展的空间结构正在发生深刻变化，中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式，呈现出区域发展态势分化、增长动力极化等现象。

双循环要求打通要素的流动途径，关键环节之一就是推动优势互补的区域经济格局， 尊重客观规律、发挥区域比较优势，形成一个统一的国内大市场。

在“双循环”战略下，以都市圈、城市群为主体的多层嵌套城市体系架构将更加明显，人口和经济总量将向京津冀、长三角、粤港澳、成渝经济圈等几大区域及中心城市群集中。

2、保险行业的机遇：新的区域发展战略给保险公司带来投资机会

第一，新的区域发展战略将带动城市基础设施建设提速。中心城市将加大医院、地铁、教育、学校等基础设施建设，提高城市群承载能力，促进迁移人口稳定落户，推动基本公共服务均等化。

第二，新的区域发展战略将带动住房保障体系的建设。在保障民生底线的要求下， 中心城市将继续完善住房保障政策体系，坚持公租房、共有产权住房、市场租房补贴并举，精准保障中低收入住房困难家庭、新市民和各类人才的住房需求。2020 年新增专项债中投向最多的为棚户区改造项目、民生事业和基础设施建设领域。

第三，新的区域发展战略将带动智慧城市建设需求。随着互联网的发展，智慧城市建设已经成为不可逆转的历史潮流。为解决城市化进程过快所带来的严峻挑战，中国自2012年开始推行大规模智慧城市试点，且不断扩大项目试点范围，并将智慧城市上升为国家战略、国家工程。2018 年，政府明确提出要分级分类建成100个新型智慧城市的目标。智慧城市作为产业物联网的核心应用场景，由政府主导推动，从视频监控、视觉识别、智慧能源管理、车联网等应用入手，有望汇集数字经济下新的流量池。

本文作者：

邱越，人保资产宏观与战略研究所/中国人保研究院宏观经济与金融市场研究中心

来源：《宏观经济跟踪》（“十四五”专刊）

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