银华基金:适当调整是市场有效体现 建议均衡配置3大行业

今天港股市场大幅下跌，恒生科技指数、恒生港股通中小型股跌幅领先。消息面上，受疫情影响香港财政赤字较高，今天特区政府财政司司长宣布将香港股票印花税税率由0.1%上调至0.13%。我们认为这能部分解释今天市场的调整，但并非核心矛盾。单从该新闻影响上，提高印花税主要影响换手率，体现在对现货交易量，尤其是量化交易上的影响。历史上看，香港曾在1998年和2000年两次下调印花税，当前提高到1998年4月以前水平，处在合理区间。

越过新闻，我们看到今天市场开盘即表现偏弱，调整较大的集中在此前预期较为一致的个股，A股食品饮料等热门板块也出现调整。虽然昨夜鲍威尔的发言显示美联储依然将保持宽松的货币政策，对市场起到了一定的安抚作用。但整体来看，近期股票、原油、比特币等资产大幅波动，显示资金信心有一定动摇。向后看，流动性的边际收紧和利率的远期上行逐步成为市场的主流预期，我们此前提到的对高估值板块的压力在市场中继续得到反应。

我们依旧认为在这样的背景下，适当的调整是市场有效的体现，也有利于优质资产长期、健康的成长。在经济恢复的大背景下，优秀公司可凭借业绩增长消化高估值。当前阶段，我们认为市场中长期仍有上升空间，一是当前基本面表现情况不错，宏观经济仍在持续恢复，2021年全A增速预计会较高。二是市场当前结构化较为明显，仍有部分行业估值维持较低水平。但在流动性收缩背景下需要更注重结构性，此外，未来OPEC会议等重大事件，可能导致各类资产波动率加大。

行业方面，依旧建议均衡配置，一是经济复苏已逐步强劲，当前宏观周期仍处于向上趋势，叠加2021年疫苗有望普及，全球经济复苏共振在望，建议在组合中适当增加业绩对宏观经济较为敏感的板块，配置化工、油服、工程机械、自动化、汽车零部件等偏中游制造类行业以及保险，增配银行；二是中期看好受益于行业格局以及景气度较好的成长类子行业，如光伏、新能车、面板及军工等行业。三是依旧看好受益于经济复苏，且行业景气度较好的白酒。

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