新能源汽车每日动见|以史为鉴：6F公司股价在高位回调后发生了啥?

六氟磷酸锂（简称6F）是电解液的重要组成部分，成本占比超30%，是目前商业化应用最广的锂盐，近几个月内售价也一直处于上涨态势。

然而，近期天赐材料、多氟多、天际股份等几家6F（电解液）上市公司股价，均出现了自高点以来20%-30%的调整幅度。

股价显著回调的背后，到底是行业基本面的重大变化，还是其他因素所导致，后续又将如何演绎？

一、供需持续紧平衡 6F价格仍处上升通道

首先，从需求端看，以2019年为基年，业内预计全球2025年新能源车销量达1468万辆，6年CAGR达37%，2025年新能源车渗透率超15%，在此基础上，2021年和2022年，6F的需求量分别为5.9/7.8万吨，同比分别增长38%/33%。

其次，从供给端看，2020-2022年，六氟磷酸锂名义产能分别为6.3/7.8/9.7万吨。但由于投产时间点不同及产能爬坡有一定周期，且原有产能有部分为老产线，以及检修等方面的需要，实际产能将会更小。预计2020-2022年有效产能分别为5.3/5.9/7.2万吨，中期新增供给有限，紧平衡格局将持续。

而6F的售价也印证了上述供需处于紧平衡状态的判断。

上图是2020年8月初至2021年2月25日，六氟磷酸锂近半年的报价走势图。

可以看到，节前部分新签订单价格为15万元/吨，而节后部分客户新签订单已超过16万元/吨，最新报价已来到16.5万元/吨。

实际上，近日6F的市场价频繁上调。随着节后企业装置检修陆续接近尾声，国内6F企业基本全面开工，产能逐渐恢复但供应依旧偏紧，叠加下游需求增加，新签订单价格仍处于上升通道。随着长单消化，六氟公司业绩预计仍将攀升。

二、以史为鉴 股价调整后将如何演绎？

在6F行业基本面未发生显著变化的情况下，业内公司股价大幅调整就应该与估值和市场等因素有关。

参考历史上的类似情况可以看到，2016年至2017年，6F由于需求大涨以及产能供应不足，也曾经出现售价急剧上涨的状态。

以行业龙头天赐材料为例，那一时期，公司曾两度出现持续性的超过100倍估值（下图最上方的橙色线）的阶段，PE走势见下图。

可以看到，上述两次相同的是，每次阶段性高估后，股价均出现了显著调整；不同的是，第一次阶段性高估后，经过一段时间回调和估值消化，后续股价再次创出新高，而第二次阶段性高估后，股价进入了长时期、且更为深度的调整期。

而根据市场对天赐材料2020年6.9亿元左右的净利润预测估算，目前公司PE约为70倍左右，经调整后已摆脱显著高估阶段。

后续，会出现此前第一次阶段性高估回调后的再创新高，还是进入第二次阶段性高估回调后的长期盘整，投资者需密切跟踪行业供求、6F价格变化，以及之后股价调整深度等信息综合判断。

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