交银国际：百威亚太重申买入评级 目标价31港元

交银国际发布报告，百威亚太（01876-HK）20年收入同比降12%（量-13%/价+0.6%），与市场预期一致。但税费和外汇损失导致净利润未达预期。股息同比增8%。4季度销售额同比降1.6%（3季度：+2.2%）。亚太西部地区（中国/印度/越南）持平，受到印度疫情持续的影响。亚太东部地区（韩国）收入下降8%，主要由于第三波疫情。

该行预计4季度毛利率的负面影响可能在今年1季度扭转。今年春节较晚导致20年4季度向批发商的销售下跌，拖累整体毛利率。但该行预计这将在1月转化为正面影响。

4季度百威亚太中国地区的高端/超高端产品销售额同比增长5%，且今年1季度延续趋势。民工就地过年和消费，使销售转移到利润率一向较高的华南地区。该行预计，随着韩国（2月26日）和印度（1月16日）开始疫苗接种，其经济快将重启，该行认为百威亚太将为经济重启受益股，重申买入和31港元目标价。

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