瑞银：百威亚太维持沽售评级 目标价微降至22.36港元

瑞银发布研究报告，将百威亚太（01876）目标价由22.74港元微降1.7%至22.36港元，维持“沽售”评级。去年收入55.88亿美元，跌14.63%，EBITDA15.84亿美元，与市场预期一致不过逊瑞银预期。同时将未来3年EBITDA下调1%，税后盈利下调6%。

报告中称，百威亚太EBITDA表现疲弱的主要原因是商业投资增加和中国的库存减少，意味着竞争加剧。鉴于盈利增长前景不佳，该行继续对百威亚太负面看法。

该行认为，行业竞争将进一步令2021年利润率带来压力，在过去三年竞争对手不断强化高端系列，百威亚太在去年已大大落后于同行，并失去了过去的领导地位。但农历新年“就地过年”政策应该会令首季业绩受惠，公司计划进一步扩大商业规模，加快2021年高端化投资，但或会令公司的盈利能力恢复情况受压。因此预期今年其利润率的复苏速度可能仍会慢于同行。

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