标的反弹回升 虚值认购期权为何不涨反跌？

来源：爱期权

原标题：爱权说0301丨标的反弹回升，虚值认购期权为何不涨反跌？

—行情一览—

丨期权标的反弹上升，隐含波动率回落

今日50ETF上涨0.80%，华泰柏瑞300ETF上涨1.67%、嘉实300ETF上涨1.54%，沪深300上涨1.54%。

四个期权品种加权隐含波动率分别为22.0%、22.4%、23.3%、24.4%。

四个期权品种的隐含波动率曲面skew目前分别为-0.7%、0.5%、1.3%、-3.2%。

注：隐含波动率过去一年最高39.8%，最低15%，中值21.8%。

Skew=（虚值认沽期权IV-虚值认购期权IV）/平值期权IV

Skew 越大说明虚值认沽期权相对越贵、投资者情绪相对谨慎；

Skew 越小说明虚值认购期权相对越贵、投资者情绪相对乐观。

—谁是赢家—

丨牛市价差组合表现最好

今日在标的上涨环境下，实值、平值认购期权普涨，而虚值认购期权表现不佳，部分合约不涨反跌，牛市价差组合买平卖虚表现最好。

丨虚值认购期权为何不涨反跌？

今天市场明明在上涨，虚值认购反倒亏了，50当月虚值认购全部飘绿，标的涨幅更高的300当月虚值认购期权也普遍下跌。而就在上周四市场反弹回升时也出现过类似现象。

为何近期市场上涨时，虚值认购期权屡次不赚反亏？其实，这和近期隐含波动率的变化规律有关。

隐含波动率，一定程度上也是投资者情绪的体现。上周市场连连下挫，隐含波动率与标的呈现负相关，也就是市场一跌，隐含波动率就涨，期权相对就变得更贵。而在下跌后反弹时，市场情绪有所缓和，从而使得隐含波动率下降，期权相对变便宜。虚值期权受到隐含波动率影响更大，因此不赚反亏。这也是我们上周末建议布局反弹的投资者使用“买平值认购，卖虚值认购的牛市价差组合”的原因。

事实上，同为布局市场上涨，在不同市场环境中期权策略的效果有很大差异。在下跌后反弹的行情中，牛市价差组合通常表现较为优异，裸买虚值认购往往效果不佳；而在连续上涨的单边行情中，买浅虚值认购期权是极为有效的获利手段。

—每日一策—

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