社融、信贷超预期 2月金融数据释放哪些信号？

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来源：金融时报

中国人民银行3月10日发布的金融统计数据显示，2月末，广义货币（M2）余额223.6万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点；2月，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元；2月社会融资规模（以下简称“社融”）增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元。

整体来看，2月金融数据超出市场预期。中国民生银行首席研究员温彬对《金融时报》记者表示，这一方面反映出实体经济需求回升；另一方面说明金融继续加大支持力度。从M2增速看，涨幅比上月和去年同期均有所回升，表明目前市场流动性总体充裕。从信贷来看，供需两旺，中长期贷款占比上升，信贷结构进一步优化。从社融来看，2月新增规模创历年同期新高，表内信贷占比进一步提升。

复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，2月金融数据超出预期，表明货币政策继续保持灵活适度，市场流动性仍然合理充裕。并且，随着国际疫情防控形势逐渐好转，宏观经济持续向好，企业信贷需求强劲。

新增社融达历史同期峰值

2月社融增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元，是2002年以来同期最高增量。2月末社融存量为291.36万亿元，同比增长13.3%，涨幅比上月提高0.3个百分点。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，新增信贷好于预期是促进新增社融高增的主要因素。2月对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增6211亿元。此外，2月表外融资中的未贴现银行承兑汇票增加640亿元，同比多增4601亿元。

唐建伟还谈到，新发公司债、国债和地方债规模较上月大幅缩量则对社融有一定拖累。2月企业债券净融资1306亿元，同比少2588亿元；政府债券净融资1017亿元，同比少807亿元。

企业中长期贷款高增

2月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。2月末人民币贷款余额177.68万亿元，同比增长12.9%。

企（事）业单位贷款增加1.2万亿元，其中，短期贷款增加2497亿元，中长期贷款增加1.1万亿元。董希淼认为，这表明信贷结构持续优化，中长期贷款占比较高，企业家对未来发展信心增加。

住户贷款增加1421亿元，其中，短期贷款减少2691亿元，中长期贷款增加4113亿元。东方金诚首席宏观分析师王青认为，在楼市调控政策频出、涉房贷款额度受限背景下，居民中长期贷款逆势同比多增主要与低基数有关。

温彬认为，居民短期贷款减少为继去年3月以来首次减少。一方面，央行在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中提到，“不宜依赖消费金融扩大消费”，居民短期贷款减少体现了引导居民合理运用信贷进行消费。另一方面，近期房地产信贷政策从严，加大力度查处惩治经营贷消费贷进入楼市，居民短期贷款减少说明政策产生了明显效果。

唐建伟预计，随着经济稳步向好回暖，企业经营活动将持续改善，信贷需求保持稳健。

货币政策更加注重灵活精准

2月末，M2同比增长10.1%。在唐建伟看来，M2增速较快回升主要是受到三方面因素支撑：一是信贷投放增量好于预期；二是非银存款明显增加使存款规模扩大；三是财政存款下放，2月财政存款大幅减少8479亿元。

2月末，狭义货币（M1）余额59.35万亿元，同比增长7.4%，增速比上月末低7.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点。王青认为，2月M1增速并未脱离去年以来的总体回升轨道，加之近期制造业和非制造业PMI指数持续处于扩张区间，2月M1增速下行并不代表实体经济活力下降。

今年政府工作报告提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。对于下一步货币政策走向，温彬预计，下一阶段M2和社融增速将与名义经济增速保持基本匹配，货币政策更加注重灵活精准，重点支持制造业、科技创新、绿色发展、小微企业等关键领域和薄弱环节。

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