东吴证券：腾讯维持买入评级 目标价847港元

东吴证券发布研究报告，维持腾讯（00700）“买入”评级，目标价847港元，视频号一方面有望使腾讯系用户时长占比企稳回升，另一方面又为不同业务注入了新的增长动力，预计2020-22年实现归母净利同比增34.8%/26.4%/22.8%。

报告中称，视频号的重点在于“号”，每个人可以开通一个公开的视频号，通过视频号ID公开地进行发声，这里ID是基石，它可以承载视频内容、直播或小程序等，而浏览者是微信身份，可以通过社交推荐进行分发。视频号是微信基于社交关系链的突破，同时又不再局限于社交关系，开始走向与公域流量场景的结合。

该行表示，发展视频号有利于提升腾讯系的用户时长占比，同时有助于打通腾讯系各主要节点的相互连接，具有重要战略意义。腾讯体系用户时长占比自2018年开始因为短视频内容消费形式的崛起而逐步下滑，而即时通讯时长占比在被压缩，短视频当前已超越即时通讯，成为互联网第一大用户需求。

报告提到，视频号商业化形式丰富，目前有四条商业化路径：直播打赏分成、广告、直播电商技术服务费和抽佣、云业务整合后的技术解决方案收入。微信视频号与云业务的整合方面，视频号会与小程序、企业微信、微信支付一起，与CSIG腾讯云的智慧零售、智慧医疗等2B的企业营销解决方案和企业服务解决方案的运营打通，成为腾讯云B端SaaS+PaaS解决方案的一部分，除了产生云收入外，还会有一些关于企业CRM等技术解决方案收入。

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