使用甲醇期权管理高波动的尾部盈利和初始风险

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来源：一德期货期权部 期权十

作者：一德期货期权部周静怡（F3071192）、曹柏杨（Z0012931）

近两周的甲醇

图1：甲醇近期走势

甲醇近两周的行情可谓是急涨急跌，暴涨暴跌，上上下下扑腾半天又回到了原点，虽然甲醇价格相比于两周前回到了原点，但有些人的钱包很可能就缩水了一圈，不止甲醇，整个化工板块都有类似现象。这种情况下，甲醇的部分行情很可能是情绪和资金驱动的，如果有期货仓位，很容易拿不住，此时选择用期权轻仓试水可能对于大多数风险偏好较低的投资者来说是个好的选择。

从上图中红框中我们可以看到从2月24日到3月8日甲醇整体看是在往上走，但有两题幅度较大的回调，在回调时看多的投资者对于是否见顶会有一些犹豫，大概率不会重仓多期货，如果相比于轻仓期货，或许可以选择轻仓买入看涨期权，既控制住了风险，又能赚到上涨的尾部盈利。3月9日到今日盘中，甲醇一直在走跌，3月9日甲醇在由涨转跌的时候若看空的投资者担心此次依旧是上涨过程中的回调，相比于轻仓做空期货，此时我们更推荐买入看跌期权，选择好正确的期权及策略，在行情初始时可以更好得控制风险，同时也能获得不低于轻仓期货的盈利。

期权策略选择

图2：MA105C2800近期走势

在2月26日时，甲醇跌幅超过2%，若看多的投资者不想继续重仓期货，可以选择轻仓买入甲醇期权来管理上涨行情的尾部盈利。我们事后复盘一下，如果在2月26日以收盘价30.5元/吨买入深度虚值看涨期权MA105C2800，持有至3月8日以最高价62元/吨附近卖出，则使用期权进行尾部盈利管理的收益率超过了100%，轻仓也会产生较为可观的盈利。

图3：MA105P2275近日走势

在3月9日，若有投资者认为这是一波下跌行情的开始，但又担心看不准，想轻仓试水，可以选择买入看跌期权。3月9日以后，甲醇迎来一波急跌，我们事后复盘，如果在3月9日以结算价6元/吨买入MA105P2275，在3月11日盘中已经达到了20元/吨的价格，则截止到目前使用期权进行初始行情试水的收益率超过了200%。

总结

如果认为一段行情的尾部还可能有盈利可能，即之后可能有大幅度的继续上涨或继续下跌，但又不想承担过高风险，我们推荐轻仓买入深度虚值的看涨或看跌期权，以获得尾部的可观盈利；对于一段行情的初始，若有投资者想轻仓试水，也可以考虑使用深度虚值的期权；对于一段高波动的行情，若担心手中的期货仓位拿不住，也可以选择深度虚值的期权，低点买入，高点止盈离场。对于期权的虚值挡位，推荐为虚十挡左右。

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