在内部结构显著切换的市场环境下 量化私募牛年开局显露策略优势

量化私募牛年开局显露策略优势

中证网讯（记者 王辉）截至3月11日收盘，春节后沪深300指数累计回调11.70%。在此背景下，国内一线量化私募机构的整体表现，则再次显露了相对较好的策略优势。在市值因子风险持续凸显、市场内部结构出现显著切换的市场环境下，一些策略模型更加高效、均衡的量化私募基金，在近期均表现出了相关策略产品较为突出的防御能力和市场适应性。

复杂市况显露抗跌能力

喜岳投资相关负责人表示，春节后大市值白马股板块出现了一轮较大幅度下挫，主要股指也进入了技术性调整。今年以来量化私募产品业绩整体分化严重，一些严控风险因子暴露、偏基本面的策略取得了良好的效果，并且在市场深度调整时保住了部分收益。截至目前，该机构指数增强系列产品在节后绝对收益及超额收益表现较好，股票多空和量化择时策略也由于叠加超额收益和仓位控制，在市场下跌时表现明显优于指数。

上海富钜投资首席投资官唐弢介绍称，春节后该机构管理的指数增强策略、量化择时、股票多空类策略等产品，虽然收益率也出现幅度不等的小幅回撤，但相对于中证500、沪深300等基准指数仍大幅跑赢。另一方面，对于节后大市值白马股板块集体急挫的这一特殊市场环境，唐弢进一步分析指出，以往历史上A股市场在下跌时核心资产往往具有抗跌能力，但节后的市场表现，恰恰与业内不少量化私募策略模型所积累的经验相反。对于量化选股而言，模型需要有一套有效判断核心资产走弱的方法；对于趋势择时策略来说，右侧出场或者翻空信号也需要更加及时。整体来看，一方面节后量化私募产品的确表现出了自身的策略所长；另一方面，在节后市场超预期下行的市况下，如何更好处理相关市场矛盾对于量化基金经理也是很大的考验。

国富投资创始人、投资总监陈海峰，则对该机构和业内其他一些表现突出的量化私募总结称，节后相关运行稳健的量化策略产品的优势，预计主要体现在三个方面。一是产品持股较为分散，避免了重仓个股大跌导致的策略回撤；二是春节后大小盘风格突变，表现较好的量化策略一般不在市值因子上攫取阿尔法收益，并能够在低估值及小市值风格个股获得收益；三是在市场悲观情绪蔓延、个股短期错杀带来市场错误定价时，优秀的量化策略也能够获得更大的阿尔法空间。

年内量化产品料仍有持续优势

在当前A股市场中长期运行趋势遭遇挑战的背景下，目前专业量化私募机构也从市场环境变化、资产配置平衡性等角度，为投资者给出了较为积极的投资配置建议。

喜岳投资认为，在市场阶段性下行趋势中，量化多空策略优势明显，其能够利用对冲工具控制风险、降低波动。整体而言，量化选股的胜率，是超额收益的主要来源；当市场焦点分散时，量化选股的胜率会有大幅提升。目前在大市值白马股行情阶段性终结后，全市场个股收益的分散度正呈现出上升趋势，这一市场环境对量化策略较为有利。从资产配置的角度出发，今年投资者应加大对量化产品的关注。而对大多数已配置了股票多头产品的投资者而言，从分散产品策略的角度，也可以考虑配置与股票多头相关性低的对冲类基金产品。

陈海峰表示，从当前时点展望年内的A股表现，市场整体运行方向不明，波动率预计将继续有所加剧。在此背景下，量化策略尤其是一些风险控制比较好的择时对冲和指数增强策略，会有不错的风险收益比。

此外，念空科技董事长兼首席投资官王啸，也分析称，量化投资作为较为科学和理性的投资方式，持股通常较为分散，行业、板块、市值分布均衡，因此往往会在市场阶段性下跌趋势中表现出更佳的回撤控制能力。量化产品中类似股票中性、量化CTA、量化多空等策略，能够在市场下跌的时候赚取正收益，从资产配置的角度，今年值得投资者重点关注。此外，王啸还认为，市场环境的“多变”不可控，优秀的量化投资机构应当具备在策略模型上不断更新迭代，处理好从策略研发到交易执行所有环节的每个细节，以保持较高的超额收益水平。

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