西南证券：首予中通快递-SW买入评级 目标价306港元

西南证券发布研究报告，首予中通快递-SW（02057）“买入”评级，目标价306港元，预计未来2年归母净利将保持约19.7%的复合增长率。

报告中称，公司是电商件快递行业龙头，2020年实现快递件量170亿件，市占率20.4%，全行业第一。该行看好公司长期发展前景：

1）快递行业整体需求仍存在翻倍空间，2020全国快递件量为833.5亿件，增速为31.2%，预估2022年全国快递件量增速为20.8%，得益于我国社零总额的增长和电商渗透率的提升，在2030年将实现快递量超过3000亿件，行业需求存在翻倍空间。

2）在“同建共享”的文化理念下，公司具备强大且平衡的加盟商网络，持续领先的资本投入与件量高速增长的正反馈不断拔高规模壁垒，捍卫公司快递行业龙头地位。

3）当下中通采用件量优先策略，保持对行业后位竞争者持续施压，预计公司2022年将实现快递件量324亿件，保持每年2%的市占率增量。

该行表示，快递行业从高速发展阶段进入中高速发展，去年受疫情影响，中国社会消费品零售总额为39万亿元，中国实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重提升至24.9%，考虑电商渗透率达到50%的理论极限水平、预估2030年快递件量或将超过3000亿件，行业存在翻倍空间。随着行业增速放缓和新进入者激进的件量竞争策略，快递行业逐步进入出清阶段。

报告提到，公司不断优化快递路由网络、加大产能建设、抢占市场份额，保证公司能够以低成本高效益运转，形成经营性现金流、资本开支、单件成本降低的良性循环。去年前三季度，中通的单票快递成本为0.8元/票，同比下降14.2%，为“通达系”快递最低水平，具备了价格竞争的主动性。

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