万华化学稳步扩张 去年盈利100.41亿拟分红40.8亿

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长江商报消息 ●长江商报记者 李顺

化工行业回暖，龙头万华化学业绩迎来反转。

3月15日晚间，万华化学披露年报，2020年其实现扣除非经常性损益后的净利润为95.44亿元，同比增长4.23%，盈利大幅反弹，去年上半年其扣非净利润下降50.62%。

特别是去年第四季度，公司主要产品国内纯MDI、聚合MDI均价环比分别上涨78.73%、38.96%，当期实现扣非净利45.77亿元，同比增长139.76%，创出历史新高。

目前，万华化学正在积极扩产，同时开发更为精细、附加值更高的产品。其化工产品规模优势明显，受到38家机构一致看多。去年第四季度机构增持5304.41万股，累计持股5.05亿股，持股比例35.49%，持股市值460.08亿元。

四季度扣非净利45亿增长139%

去年上半年全球化工行业处于弱势运行状态，万华化学营收和净利润分别下降2%、49.56%。不过到了下半年全球市场需求逐步恢复，公司业绩大幅回升。

2020年，万华化学实现营业收入734.33亿元，同比增加7.91%；净利润100.41亿元，同比下降0.87%，连续四年超100亿元；扣非净利95.44亿元，同比增长4.23%。

分产品来看，聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列销量分别为288.44万吨、188.49万吨、55.49万吨，同比增长10.11%、-4.72%、33.83%，营收分别为344.17亿元、230.85亿元、79.48亿元，同比增长8.03%、14.84%、12.13%，主要产品营收均实现正增长。

业绩回升主要是由于公司化工产品价格出现恢复性增长。

根据万华化学披露的主要产品价格，纯MDI从去年年初的18700元/吨增长至年末的28000元/吨，聚合MDI（直销）从14000元/吨增长至25000元/吨，并且远高于上年；石化产品价格虽然下降，但原材料价格下降幅度也大，石化系列毛利率下降6.89个百分点；精细化学品及新材料系列保持了毛利率。

由于产品价格的走高，去年下半年万华化学盈利能力明显增强。第三、四季度营收分别环比增长17.74%、32.07%，净利润环比增长72.39%、84.75%。特别是去年第四季度扣非净利润达到45.77亿元，同比增139.76%，创出历史新高。

长江商报记者注意到，2016年到2018年上半年是化工行业景气周期，2019年化工下游需求放缓，万华化学净利润也不断下滑。经历十个季度后，公司盈利再次创出新高，或预示着公司化工产品新一轮顺周期的到来。

随着全球范围的新一轮异氰酸酯（包括MDI和TDI）产能扩张基本接近尾声，去年下半年开始化工行业下游主要产业逐步回暖，化工产品需求回升。年初以来，纯MDI、聚合MDI价格分别继续上涨22.95%、28.38%。

值得一提的是，万华化学积极回报投资者。同花顺显示，万华化学2001年上市以来，分红19次，分红率30.85%，累计现金分红数额242.47亿元。即使连年巨额派现，目前公司账面合并口径本年度可供股东分配的利润依旧达到402.81亿元。披露年报同时，公司也公布，拟向全体股东每10股派发13元现金红利（含税），共计40.82亿元，累计现金分红将达283.29亿元。

稳步扩张获机构看好

化工行业下游主要产业逐步回暖，化工产品价格回升并创出新高，行业龙头万华化学有望大幅受益。

目前万华化学已形成深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群，是全球领先的MDI供应和服务商，全球TDI、ADI、聚醚、TPU等产品主流供应商。目前，公司正大力扩产，进一步夯实龙头地位。

在聚氨酯业务板块，去年万华化学与福建石化合建40万吨/年 MDI及苯胺配套项目，今年2月25日万华化学烟台工业园MDI装置通过技术改造，完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。有券商分析，公司MDI总产能达到260万吨/年，占全球产能比例达到26%。

在石化业务板块，去年11月万华化学一期100万吨乙烯项目顺利投产，二期120万吨/年乙烯项目推进。并向下发展具有独特优势的改性PP、高吸水树脂SAP、新戊二醇NPG、聚醚多元醇、MIBK、异佛尔酮等更为精细、附加值更高的产品；在精细化学品及新材料板块，公司具备21万吨/年的PC供应能力，产业链附加值进一步提升。

去年公司研发费用增加19.84%，达到20.4亿元，研发人员数量增长18.02%，达2771人，主要用来推动装置技术升级和降本增效及创新化工产品。

研发推进公司创新。去年万华化学TDI、PC、丙烯酸及酯等装置反应收率和产品质量稳步提升，推出MDI差异化产品、改性PP、改性PC等产品，开发并推广聚氨酯路面材料、尼龙12改性材料、3D打印光敏树脂等创新应用。

基于万华化学持续向好的化工业务，根据最新的同花顺机构评级统计，目前评级机构总数38家，其中给出买入评级的31家，增持评级的家数7家。机构一致看多，通过港股通账户持股数达1.44亿股，占比4.58%，增加超3000万股。

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