兴业证券：安踏体育升至买入评级 目标价140.9港元

兴业证券发布研究报告，上调安踏体育（02020）评级至“买入”，目标价140.9港元。

报告中称，公司主品牌发展历程并非一帆风顺，而在行业重要的转折点，安踏均化险为夷。去年安踏推出DTC新业务模式，又一次做出领先同行的变革，转型短期对2021财务表现有短期冲击，但公司意在加强统筹性，重新定义“价值零售”，实现安踏品牌重塑，成果值得期待。该行预计，2024年安踏品牌净利润将达到52亿。

此外，FILA“时尚运动”差异化品牌定位和全直营模式使得FILA大获成功，FILA店效保持了每年40%左右的增长，品牌势头依然强劲，子品牌裂变仍在加速，店效提升和门店扩张依然是未来一段时间的看点。以FILA为模板，安踏提出多品牌目标，从此打开成长天花板。该行预计，FILA至2024年净利润将超过80亿元，存在继续超预期的可能性。

报告提到，中国户外市场正成为一颗冉冉升起的新星，安踏坐拥始祖鸟、迪桑特、萨洛蒙等顶级品牌，切入滑雪、网球、羽毛球、高尔夫等细分赛道，一举打造专业户外品牌矩阵。大品牌+强运营的组合下，安踏将借鉴FILA、DESCENT的全渠道、会员管理经验，重点攻破中国市场，Amer将成为安踏下一个增长引擎。该行预计，迪桑特2024年净利润将在7亿左右，Amer净利润在20亿元左右。

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