受益碳中和 电力板块估值有望进一步提升

投资研报

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3月18日，生态环境部应对气候变化司副司长陆新明透露，将加快全国碳市场建设，推动《全国碳排放权交易管理暂行条例》立法审查进度，争取今年出台。受此消息影响，A股电力板块再度走强。自2月9日以来，电力板块便持续走强，电力行业指数（2月18日-3月18日）月度涨幅达11.31%，跑赢大盘。

分析人士指出，在碳中和目标任务引领下，近期市场掀起电力板块的重估热潮。特别是在全国碳交易市场运行后，水电等清洁能源因不产生碳排放，可以通过售卖自愿减排量来获利，利好水电、新能源发电股；而火电企业是电力行业碳排放的主要来源，未来也将向综合能源转型。

加快全国碳市场建设

目前，全国碳市场建设已经到了最关键阶段。生态环境部发布的最新消息显示，6月底前将启动上线交易。

3月18日，陆新明在中国碳达峰碳中和成果发布暨研讨会上透露，将加快全国碳市场建设，推动《全国碳排放权交易管理暂行条例》立法审查进度，争取今年出台。做好全国碳市场发电行业第一个履约周期工作，争取在今年上半年实现碳市场线上首单交易。

3月17日，全国碳排放权交易市场框架浮出水面。据报道，今年6月底前将上线的全国碳排放权交易市场将主要包括两个部分。其中，交易中心落地上海，碳配额登记系统设在湖北武汉。值得一提的是，全国碳市场第一个履约周期将以电力企业为主，符合排放门槛标准的电力企业都会纳入，包括电力企业和一部分其他行业的自备电厂。

天风证券研报分析称，建立全国碳市场后，碳交易规模有望进入倍增阶段。基于交易市场品种扩容的预期，碳交易板块热度不断提升。

近来，在碳中和利好催化下，特高压、水电、核电、风电、垃圾发电相关个股均表现不俗。国家电网近日发布“碳达峰、碳中和”行动方案，承诺“十四五”期间，新增跨区输电通道以输送清洁能源为主，建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦，推动以特高压跨区域输送等为代表的多种方式，力促可再生能源发展。

无独有偶，为助力碳达峰、碳中和目标实现，3月18日，南方电网出台21项具体举措，加快推进广东、广西、云南、贵州、海南五省新能源发展，计划到2025年新增1亿千瓦新能源装机。

南方电网表示，“十四五”期间，将加快推进可再生能源替代，构建以新能源为主体的新型电力系统，推动风电、光伏装机规模大幅提升。预计到2025年，推动南方五省区新能源新增装机1亿千瓦，达到1.5亿千瓦。

业绩表现不俗

Wind数据显示，截至目前，34只电力股2020年净利润有望实现同比增长，占比超七成；15只电力股净利润有望翻倍。

三峡水利预计，2020年归母净利润为6亿元至7亿元，同比增长213%至265%。2020年，公司完成重大资产重组，收购了重庆长电联合能源有限责任公司和重庆两江长兴电力有限公司，合并报表范围扩大，收入规模和盈利水平得到大幅提升。

乐山电力发布业绩快报显示，2020年实现营业收入22.97亿元，同比增长3.30%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长14.73%。乐山电力拥有水电站13座，火电厂1座，并网电站共计89座，装机181台，装机容量达32.12万千瓦，电力业务主要分布在四川省乐山市和眉山市的部分区县。

主营节能服务的南网能源近日发布的业绩快报显示，公司2020年实现总营收20.1亿元，同比增长33.28%，实现归属于上市公司股东的净利润3.94亿元，同比增长42.46%。南网能源对此表示，报告期内公司经营业绩增长较快，主要原因系公司积极作为，持续开拓市场，节能服务业务项目稳定增加，综合资源利用项目陆续投产。

东北证券研报分析认为，在碳中和目标推动下，水电作为技术最成熟、发电量最大、发电成本最低、调峰能力最强、利用小时数最高、厂用电率最低的清洁能源，有望迎来新一轮发展高峰。

机构看好碳中和

业内人士普遍认为，在我国碳达峰、碳中和目标要求下，清洁低碳能源占比预计持续提升，行业市场前景广阔。短期光伏、风电等细分子行业估值处于历史偏高位置，且光伏产业链除硅料生产环节外，其他环节2021年新增产能较大，短期行业估值存在继续调整的可能性。

中信建投研报指出，从当前国内现状来看，电力碳排放占绝对大头，制造业、建筑业和交通部门的二氧化碳排放量占比也相对较高。因此，未来我国实现碳中和将从供能、用能端两方面入手。供能端，火力发电是电力部门碳排放的主要来源，未来将主要通过光伏、风电等可再生能源的替代减排；用能端，交通领域新能源化以及工业领域的电动化将是主要减排方式。

中金公司指出，水电、核电运营无直接温室气体排放、经济性和成本稳定性具备优势，看好电力在碳中和转型中成为重要的基荷能源。乐观情形下水电、核电在发电结构中占比将从当前的11%提升至约20%。

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