专家：蛋价硝烟四起 如何理性看待

原标题：梁成强：蛋价硝烟四起，如何理性看待

近段时间鸡蛋期价的行情倒真有些让投资者朋友们摸不着头脑，忽上忽下方向难辨，多日分时图走势风格别具，这在本该看空的季节性淡季周期里给人一种模棱两可的感觉，那么，鸡蛋这个商品的节奏我们究竟该如何把握呢？作为投资者的我们又该如何正确去了解鸡蛋分析的各个要素呢？下面是梁成强老师在牛钱网直播间中提出的看法，希望能和大家一起探讨，如何正确研判鸡蛋价格走势。

蛋鸡养殖逐渐分明，成本优势北方仍存

蛋鸡养殖方面来看，辽宁山东，湖北，河北，河南，均是全国主要养殖区，其中辽宁玉米比较好，原料角度适合养殖。全国三大界限分明鸡蛋产区主要一个就是北京，天津等京津冀地区，再一个上海，浙江，福建等长三角地区，第三个是广东，香港，广西等珠三角地区，后来随着17年以来国家政策对环保的要求，产区可能相应发生了一些变化。例如山东产区来看，外供不多，平销内销为主，主要原因在于地处环渤海地区，像烟台，青岛，威海，日照，环保要求比较严格，且在19年以后，山东的蛋价开始逐渐自成体系。

蛋价具有强周期性，逐月都有内在逻辑

研究鸡蛋一定要研究鸡蛋的周期性，因为周期性与走势的相关系数比较高。一般而言鸡蛋的周期符合经济的周期性，和大的经济周期深有暗合之处。

具体来看，最明显的以春节为界限，春节前蛋价可能较高，而春节后比较低，对应2-5月是个低谷期，即便再强的走势也存在价格低估。至于到了夏天以后入伏开始或进行第一波淘汰，淘汰完了以后，加上天气的因素，这个价格一般就开始往上走，到8月15之前，也就是7月15开始，鸡蛋价格进入下半年的一个高价时间。然后又到8月15以后，在10月份左右会形成一个低谷，低谷持续一个半月左右。然后再稍微上涨，然后在春节前又起来，春节后又下去，大致上是这样一个循环周期。

至于这种周期性，一般跟节日有关系，节日效应作用显著。以上所述都是一个周期性问题，现在整个的鸡蛋行情来看，其实现货也好，期货也好，基本已经走出了一个月一个逻辑，一个月一个走势这么一个情况了。

从“价值”考虑替代性，从鸡蛋本身研究蛋价

除了周期性以外，我们也要关注鸡蛋替代品对蛋价的影响。替代来说一般而言它分两种，一种是对低价值产品来说的一个替代，比如说蔬菜，就像16年和20年春季的蔬菜价格高涨，包括20年秋季情况也是如此，这个就是当时北方疫情局部爆发，石家庄出现疫情以后，整个蔬菜的流通也好，生产也好，均受到影响，蔬菜的暴涨也把鸡蛋拉起来过，当然这个情况同时有其他因素共振作用，但是蔬菜在其中的作用还是较为明显。

第二个替代角度但就是相对于同品质产品的一个替代。比如说鸡蛋对猪肉的一个替代，因为鸡蛋属于一个半荤半素的产品，所以说鸡蛋对猪肉这一块的一个替代还是有效的。但是替代是有效的，同时替代也是有限的。为什么这么说？因为当替代到一定的程度，它把两个产品之间的一个价格差拉到一定的合理程度以后，他就不会再替代了，这就是整个替代作用，替代和商品本身的价值有关系。

鸡疫本质影响供应，天气变化重点关注

下面谈谈鸡疫问题，疫病问题是说什么呢？就是说鸡得的病，这个就是禽流感到底是对鸡有问题还是影响人。

如果说它是死鸡，就是鸡得禽流感死鸡，对人没问题，好，鸡死掉以后是去产能的过程，那么鸡蛋肯定会上涨，对吧？这是一个对鸡敏感性的疾病。它这个因素大家一定要记住，所以说每次发禽流感一定要搞清楚是哪种，你才能判别未来的价格的一个走势。

而如果是对人敏感性的疾病，比如说他对鸡也死，但对人出现了。就拿17年为例，2017年的时候，长江以南的很多地方集体用餐，对这个鸡蛋是出现了一个限制。为什么限制？因为春季的时候有5个人是说在去世的时候，查出来体内的血液里含有禽流感这个病毒，所以以为是吃鸡蛋、鸡造成的，所以对当时的肉鸡和鸡蛋形成了比较大的打击。你不吃了，然后鸡蛋就供应过量了，然后你就算稍微吃点鸡，那个也是供应过量的，因为吃不吃的还是多的。所以基于这个问题大家一定要搞清楚。禽流感发生的时候一定要辨别出来是传鸡的，还是跟人有问题的那种病毒，分别完了以后你才能对应将来是涨还是跌，这是一个突发因素。

还有一个突发因素，极寒和极热的天气，现在中国的养殖环境条件是这样的，国外基本上百分之六七十的农户使用的是自然降温，因为它的本来就是超过30度的天，也不会超过这个是20天30天的，一般就是一周两周的就过去了。然后天热的时候不影响，坚持一下鸡也没有多大问题。南边咱们长江以南以前的时候也是热，天一热又湿又热，鸡的性能不好也没法养，鸡也会产生问题。每年就算是北方，一般入伏以前，都把那些老弱病鸡要么挑出去，要么淘汰了。

简扼供需逻辑

补栏两高一低，周期影响价格

研究鸡蛋的供应面重点应该把握两个方面，一个补栏，一个淘汰。

补栏方面

关注季节性规律以及栏尾的变化，若栏尾空的越多，补的就越多。补栏一般存在两高一低的情况——春季高，秋季高，7、8月低（天热小鸡受不了，影响长大产蛋率）。

淘鸡方面

淘汰鸡方面主要关注是主动淘汰还是被动淘汰，主动淘汰就比如鸡龄在550天，那么就要主动。另一种情况，在于价格过低时候往往被动。淘汰高的时间常集中在春节前，8月15前，后者主要受天气影响，入伏天要把不能耐热的老鸡全淘了。前者主要受到春节主要是消费旺季要上鸡的影响。

需求刚需为主，重点放在供应

鸡蛋需求侧角度分析，分为基本需求与变量需求。基本需求主要是由于老百姓的刚需必须保证方面，变量需求主要和消费有关，过高的价格一直消费，过低的价格扩张消费，并且如果它在一个比较恒定的价格里，并不会有较大变化，所以需求面数据总体偏于稳定。因此主要关注供应（补栏和淘汰为主）的变化。

了解交割逻辑

空头关注自有仓单

从交割逻辑来思考蛋价，首先注意空头，关注其出的是自有仓单还是购买仓单，如果自有仓单较多盘面氛围可能会向之空头倾斜，这是因为自有仓单一般与企业套保紧密相连。企业注册仓单代表套保成功，这种情况一般表现为鸡蛋多才去套。购买仓单一般看若有养殖企业龙头去做，空头氛围或较大，购买仓单一般用在像投资公司，贸易公司，购买交割库仓单，进行仓单对冲方面。

多头关注自主接货

那么相对多头来讲同样分为两种一种是自主接货，一种是替代接货，像一些企业例如金锣，盼盼集团等，需求方如果自主来接货了，说明盘面一定是比市场中的价格便宜，要好，这也叫自主接货。替代接货指的不是产业客户，不是需求客户，而是一种被动接货的情况 。

所以我们主要关注的是自有仓单的爆量上涨，和自主接货的情绪激发，两方若有一方出现，一定代表着盘面的短期趋向。

后市看法

从补栏推演后市

总的来看，如果从补栏推测后市情况，基于相关数据，3月份总存栏14.01亿，在产存栏11.37亿，到下个月将把19年10月份的部分存栏进行淘汰，总存栏或下降到13.58亿，在产存栏或下降到10.7亿。最低存栏或出现在6、7、8月份。但如果四五月份鸡蛋价格出现大幅上涨，后期存栏会出现相继叠加，后续存栏推测可能都无效，所以要重点把握后期6-7月的淘鸡情况。

基差较大原因

鸡蛋价格基差当前较大，这主要是两个原因，一来对后期预期的乐观，预期的一致性推动了基差的扩大，第二个原因在于鸡蛋期货的周期性关系，一个月一个逻辑一个月一变化，和周期有关8、9月份基差那么高，那是因为站在中秋的风景上，才敢出现这么高价格。所以基于成本支撑，补栏欠佳，然后才造成了情绪资金情绪化推高。

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作者简介

梁成强，广东壹号食品有限责任公司战略投资部经理。曾在德州和膳鸡蛋交割库工作，现主管公司豆粕、玉米、鸡蛋的投资策略制订与执行，同时负责鸡蛋期货交割业务管理等工作。对鸡蛋期货的交割业务非常熟悉，对鸡蛋行业近几年的发展有较深的分析研究，对当下政府对养殖业的各项政策有充分的了解与解读。山东省畜牧报的特邀撰稿人。

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