市场风险偏好降温 机构布局先看安全边际

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春节长假以后，市场遭遇剧烈调整，风险偏好也大幅降低。从记者了解的情况看，在投资者入市热情降低的情况下，机构布局更加看重安全边际，行业发展趋势、业绩是否能够兑现成为机构布局时更为看重的因素。

从今年以来的基金业绩表现看，截至3月18日，共有30多只基金今年以来跌幅超过15%。如果从2月18日以来的业绩表现看，不少基金跌幅超过25%。

从绩差基金的业绩归因看，主要原因在于基金经理的极致操作风格。高仓位押注单一行业，当行业景气趋势性向下的时候，基金净值会遭遇巨大回撤。以华夏产业升级基金为例，截至2020年底，该基金前十大重仓股中，清一色是军工股。从该基金行业配置情况看，93.03%的持仓全部是制造业，军工属于制造业，相信该基金几乎满仓军工股。东吴多策略基金同样押注军工板块，前十大重仓股全部是军工股。金信深圳成长混合基金，重仓股则是清一色的半导体股。

在近期市场急速转向之后，投资者的参与热情迅速降温。沪上某私募基金经理表示，近期操作策略是小仓位轮动，根据上市公司披露的年报，寻找逻辑预期差的机会，但是赚钱了就跑，绝不恋战。

市场风险偏好下降，基金发行也变得艰难。沪上某基金公司的营销经理透露，以前可以一日募集完毕，如今都快要延长募集期了。“不过，现在基金经理也不急着成立了，都在等市场调整得相对充分了再说。”

机构认为，相对于去年的极致风格，今年更大概率是均衡风格，将更加看重安全边际，只有顺应产业发展趋势、业绩有望大幅增长的标的，才会得到资金青睐。

在去年的结构性行情中，某医药主题基金由于偏离了白马龙头股风口，下半年业绩表现欠佳，但躲过了春节长假后的下跌，迄今依然有接近五六个点的正收益。在该基金的基金经理看来，今年的市场风格会比较均衡，业绩能够确定性高速增长的中小市值标的有望迎来机会。

华南地区某均衡风格的基金经理透露，近期已接到多家保险机构的邀请，前去路演其投资策略。据他透露，部分保险机构购买的不少基金，春节长假后已经被套，都在等着上述基金反弹之后，转移到均衡风格的基金上。

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