“腹背受敌”的携程亏损32亿 盈利模式亟待突破

原标题：“腹背受敌”的携程亏损32亿 盈利模式亟待突破

文 | 黄晓峰

美东时间3月4日，受疫情冲击严重的携程披露了2020年未经审计财务数据：2020年营业收入183.16亿元人民币，同比下降48.65%；净利润亏损32.69亿元，同比下降146.71%。

由于市场早有预期，其实际亏损程度略低于此前大多投研机构的预测，美东时间3月5日，携程股价小幅上涨1.74%，报收39.55美元/股。

市场给出了理解的态度，但度过“互联网流量红利”的携程，在疫情和流量转换的夹击下，前有全球在线旅游巨头Booking Holdings和Expedia的压制，后有美团、飞猪、华住会等蚕食市场，其盈利受到了不小的冲击。

净利润亏损32亿，营收过度依赖交通票务

（数据来源：同花顺iFunD）

数据显示，2020年携程实现营业收入183.16亿元，同期，国际旅行、住宿、酒店业巨头Booking Holdings和Expedia营业收入分别实现约443.43亿元和339.23亿元，相比携程有较大优势。

净利方面，Expedia由于2020年“打破界限”，按零售、B2B、平台和企业等细分领域进行重组，并尝试摆脱公司对谷歌渠道流量的依赖性，净利润出现大幅下滑，亏损178亿元；携程第二，亏损32.69亿元；Booking Holdings则扭亏为盈，实现净利润3.84亿元。

具体到收入结构，2020年携程业务收入排名第一的为“交通票务”，实现营收71.46亿元，而Booking Holdings和Expedia排名第一的项目收入依次为代理业务和零售业务，分别实现营收280.61亿元和259.73亿元。

虽然财报并未披露上述三类业务的毛利率，但通常代理业务与零售业务相比交通票务毛利更高。而基于多种因素，携程的“交通票务”被市场质疑居多。

据黑猫投诉平台数据显示，携程旅行目前投诉量已累计达16210次，普遍投诉内容为携程退款慢、以代金券代替退款等问题。

退款问题的背后，是“交通票务”收入方式的隐患。2020年3月初，携程CEO孙洁接受媒体采访时突然落泪称，疫情爆发后电话呼入量增长一二十倍，上亿人次退订，携程第一时间退款，垫资超10亿量级。

据悉，由于国际航班各个航空公司退款手续不同，审核流程不同，在大量退票情况出现时，往往需要平台先行兑付，这也加重了携程的负债。

2020年，携程有息负债合计增加62亿元。其中，短期借款和长期借款一年内到期部分合计为336亿元，同比增加10.2%。长期借款为227.2亿元，同比增加16.2%。而携程的账面资金为194.2亿元，同比略有减少。

除退款难问题外，携程票务还屡屡因“大数据杀熟”问题被诟病，但携程向《今日财富》表示，绝不存在大数据杀熟情况。

酒店住宿腹背受敌，龙头地位面临挑战

在交通票务外，住宿预定是携程的另一大支柱。根据年报，2020年携程住宿预订营收实现71.32亿元，仅比排名第一的交通票务营收少0.14亿元。

而这项业务，如今面临着国内外多家企业的挑战。根据Fastdata极数发布的《2020年中国在线旅游行业报告》显示，2020年美团已在在线酒店预订市场超越了携程，整体业绩高速增长，盈利能力略胜携程一筹。

背靠阿里系的飞猪旅行，坐拥7亿年度消费用户，在流量扶持、信息流上具有有利地位。

囊括了汉庭、桔子水晶、海友等多个知名住宿品牌的华住集团同样推出了华住会APP，以去中间化成本的优势发起冲击。

面对当下局面，携程也在不断改变，通过直播增加销售。截止2020年10月28日，携程直播矩阵的交易额累计超过24亿元，直播产品从最开始的酒店、民宿等延伸到了本地餐饮、景点门票、本地乐园等。

此外，有消息称，携程已于春节前正式向港交所提交了上市的申请，并聘请了中金公司、高盛以及摩根大通三家投行为其港股上市保荐团队，本次募资金额至少10亿美元规模。但携程向《今日财富》表示：“对该问题不予置评。”

在国际收益不如意，国内又临众多挑战的当下，携程也站在了发展的分岔路口。

（本文涉及外币部分根据当期汇率换算，均以人民币为单位计量）

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