在乌尔吉特·帕特尔（Urjit Patel）领导下，印度央行扩大了4％的通胀目标

三位知情人士表示，在印度央行行长帕特尔（Urjit Patel）的领导下，印度储备银行（RBI）的目标是将通货膨胀率定为4％，其职责范围比市场要窄，以阻止过去的价格上涨。

去年《印度储备银行法》修正案的不同解释反映出市场与中央银行之间有时紧张的关系，并为帕特尔任职八个月之久证明了标准。

该修正案是当时的副州长帕特尔及其前任州长拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）推动印度货币政策重大变革的一部分，并要求印度储备银行“将通货膨胀控制在4％的指定目标水平以内，但在容忍范围为2％至6％。

市场将其解释为介于2％到6％之间的范围，认为追求4％的具体目标将丧失经济的灵活性，而经济必须每年至少增长8％才能充分就业。

官员们说，但是当帕特尔和他的货币政策委员会（MPC）的其他五名成员试图捍卫印度储备银行对通货膨胀的信誉时，印度储备银行决心追逐4％的数字。

“市场应该仔细阅读该法案，并认为他们好像是MPC的成员，然后再思考：他们将如何执行政策？”一位官员说。

“该法案明确指出，目标是4％，而2-6％的范围只是为了吸收暂时或一次性的冲击。”

所有三名官员均以匿名的身份发言，因为他们无权就敏感的政策问题与媒体对话。

印度储备银行未发表官方评论。

如果价格出人意料地开始上涨并保持一段时间，这种立场可能会打开比市场预期更早加息的前景。

然而，官员们强调，印度储备银行也考虑到增长，这与一项法案要求MPC“保持价格稳定，同时牢记增长目标”相一致。

3月份消费者通货膨胀率为3.81％，但季风降雨弱于预期以及政府雇员薪金计划上调很容易使4％的目标受到威胁。

但是，要提高回购利率6.25％的任何举动，都需要通过市场参与者之间的担忧来平衡，即市场担心印度经济将比10月至12月季度的7.0％疲软，因为印度去年采取了禁止高估值的措施。钞票继续回荡。

三位官员中的第二位表示：“就4％的目标而言，MPC必须决定如何以校准的方式进行，以平衡与该立场相关的成本。”

RBI VERSUS市场

即使投资者开始适应更为鹰派的货币政策，追求4％的目标仍可能继续使印度储备银行和一些市场参与者之间产生分歧。

路透社上月进行的一项民意调查显示，在38位经济学家中，只有7位预期今年降息，而此前36位中的21位降了下来。

然而，美银美林（Bank of America Merrill Lynch）印度研究部经济学家兼联合主管Indranil Sengupta表示，由于经济尚未有意义地加速增长，通货膨胀距离问题已“很长很长一段路要走”。

他说：“我们认为有可能在8月将利率下调25个基点。”

不同的观点反映出，在一个有着波动和两位数通货膨胀历史的国家中，市场在过去两年中仍如何适应货币政策框架的变化。

帕特尔（Patel）于10月份开始降息，以期令投资者相信他将放宽对通胀的关注，然后通过将货币政策立场从2月份的“宽松”调为“中性”，并采取更为鹰派的语气，使投资者震惊。

此后，十年期基准政府债券收益率上升了约50个基点。

官员们对这些行动进行了辩护，这与印度储备银行对通货膨胀轨迹的观点一致，后者在一月份曾降至3.17％。

官员们辩称，但此后它加速了，变得太宽容可能削弱银行的信誉。

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