购买交响乐； 1983卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券交响乐研究报告

Symphony报告了一个季度冲销，由于夏季不稳定，收入下降了14％，至15.5亿卢比。通用汽车和EBITDA利润率在基本季度因Touch系列推出（促销）而受到部分影响，使EBITDA / APAT增长了0 / -8％。夏季连续疲软的两次打击（1Q和4Q）影响了Symphony的安慰。 2018财年的收入（仅增长4％）（行业持平至负数）。夏季情况不佳，影响了该季度的消费量和主要销售。此外，由于夏季持续疲软，4月份的购气量没有增加。这导致贸易渠道中的库存增加。随着最近几天汞含量的上升，我们认为渠道库存将恢复正常。随着竞争的不断加剧，Symphony返回设计委员会重新编写其策略（已开发的3.0版）。他们希望与产品差异化竞争（推出技术含量高的散热器），而不是与价格折扣战略竞争。该公司已任命泛印度高管来推动工业制冷业务，并对加速增长充满信心。Symphony一直致力于扩大其地理区域，这是最近一项不具约束力的要约收购印度以外的一家“盈利”公司所体现的。我们对Symphony的看好是基于（1）可支配收入的增长，更便宜的融资选择以及在国内的电力普及率的提高对冷却产品的需求不断增加；（2）大型无组织的空气冷却器市场；（3）持续的产品创新； （4）在接下来的2年中，分销范围不断扩大（目标为4万个经销商，而现在为3万个），以及（5）潜在客户未开发的机会。

外表

考虑到2018年夏季疲软，我们将每股收益预测下调了8％。相对于20年3月每股收益的45倍，我们的目标价为1,983卢比（之前为2,150卢比）。我们维持买入。

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