积累印度斯坦联合利华； 1800卢比的目标：KR乔克西

KR Choksey关于印度斯坦联合利华的研究报告

印度斯坦联合利华有限公司（HUL）发布了19财年第一季度业绩，高于去年同期我们的预期。19财年第一季度的净收入为948亿印度卢比（同比增长11.2），而我们的估计为928亿印度卢比。消费者信心的回升和消费者需求的回升，特别是在印度农村地区，导致本季度的销量增长。营收主要由食品和点心业务驱动，该业务收入为178亿印度卢比（同比增长8％）。息税折旧摊销前利润为225亿印度卢比（同比增长20.6％），OPM为23.7％（同比+185 bps）。贸易商品购买量同比下降20％，导致本季度EBITDA和OPM上升。19财年第1季度的PAT为153亿印度卢比（同比增长+19.2％），NPM为16.1％（同比+107 bps）。其他收入同比增长19.5％，导致本季度的PAT和NPM上升。

外表

CMP的价格为1,640印度卢比，HUL的FY20E的市盈率为54.5倍。我们将市盈率指定为59.8倍，并将目标价格上调至1800印度卢比，对该股票的评级为“收集”，意味着该股的上涨空间为9.8％。

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