购买Ashok Leyland； 148卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于Ashok Leyland的研究报告

在18-21财年，我们预计国内M＆HCV量的复合年增长率约为8％（基本情况），这是由于经济复苏，轮毂和辐条模型的扩散以及过载限制所致。如果拟议的报废政策（适用于20年以上的车辆）在21财年实施，则增长率可能更高（复合年增长率约为18％）。OEM不断提高价格和毛利率的稳定反映了竞争环境的温和。在15-18财年获得有利可图的市场份额之后，阿肖克·利兰（Ashok Leyland（AL））现在将重点转移到扩大和创建新的收入/利润池。在18-22财年，这可能会推动收入/ EBITDA / PAT CAGR达到12％/ 15％/ 16％。关键绩效指标的大幅提高将成为进一步重估的关键驱动力。

外表

我们将AL的目标价格前瞻性地推到了FY21，以捕捉潜在销量下降的负面影响。考虑到下行收益（21财年EBITDA下降10％），我们对AL的估值为EV / EBITDA的9倍（v / s十年平均倍数为8.2倍）。我们将INR13赋予NBFC 20％持股量，以将目标价格定为INR148（3月21日）。

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