摩根士丹利（Morgan Stanley）列出了未来10年股票市场的十大动荡

摩根士丹利（Morgan Stanley）为印度股票投资者确定了未来10年最相关的10个主题。这些破坏给印度的长期增长带来积极影响，而对没有做出反应的老牌公司带来消极影响。

这些主题的惊人之处（从而提供了一定程度的确定性）是，它们主要是由政府的法规变化和行动所驱动。

对于股票投资者而言，最重要的收获是：a）长期来看，名义INR股本收益率会降低，而波动性可能会降低，这意味着股票的股本风险溢价会降低，因此市盈率倍数也会提高。 b）金融行业可能会发生重大破坏，国有企业银行将向私营部门提供份额，尤其是在存款方面。

当心资本市场业务的积极惊喜。 c）包括汽车在内的全权消费在上行方面令人吃惊；但是，鉴于估值以及品牌和分销渠道的中断，选股可能会很棘手。 d）房地产公司可能是主要的领先者。

以下是十种可能影响股票投资者的干扰：

灵活的通货膨胀目标制

现在，货币政策是在灵活的通货膨胀目标制下实施的，其中有六名成员的MPC决定以CPI总体目标为4％以及更广泛的价格稳定为主要目标的政策。

如果成功，通货膨胀目标将可能减少通货膨胀率的波动，进而降低增长率的波动。周期峰值以及周期平均通胀可能会低于历史记录。在此程度上，印度的利率可能会达到较低水平，名义增长率可能会低于前十年（我们预测，2004年至2017年间为11％，而14％）。

随之而来的影响是，INR股票的回报可能会比我们过去所看到的速度慢。由于印度卢比贬值的步伐也可能因与印度贸易伙伴的通货膨胀差异降低而下降，因此美元的回报仍可与过去相比。随着股权收益率的下降，印度的市盈率可能会持续更长的时间。

退休基金的明确股权授权

印度的股权节约前景随着人口统计，法规变化，投资者教育，风险偏好的增长以及股票宏观环境的改善（DREAM因素）而发生了变化。

在中期内，中小盘股的表现可能优于窄幅指数。在未来十年中，以市值计算，国内ETF可能会比现在增长20倍。目前，国内ETF的规模为120亿美元，约占全部股权资产的10％。

与全球市场的回报相关性可能减弱。由于印度改善了的宏观资产负债表和进行了长期改革，近几个月来回报率的关系一直在下降。波动性也可能保持在历史平均水平以下，资本市场业务可能表现良好。

金融普惠和直接利益转移

3亿印度人首次拥有银行帐户，并通过Aadhaar平台直接在其银行帐户中以现金形式接收其社会计划的份额。这将支出决策移交给这些接收者的手中，同时减少了收入不平等。

最高法院对Aadhaar戒指的最新裁决是直接利益转移，这意味着DBT可能在未来几个月内加快步伐。我们将消费者公司视为受益者，因为更有效的转移会导致收入不平等缩小。

面向中等收入人群的消费者公司，包括两轮车，娱乐/媒体，教育，旅行，休闲，零售和精选主食等子行业的消费者公司。

UPI-统一付款界面

摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，到2023财年，UPI将占数字交易的50％，高于17年3月的3％和3月18日的20％。

这意味着UPI在未来五年中将以90％的复合年增长率增长，达到每年400-450亿美元，相当于GDP的10％左右。

摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，UPI将帮助银行以较低的成本向借款人提供和收回贷款。预计有效使用该技术的银行将在五到六年内将成本收入比率提高400-500bp。

这些贷方还将获得市场份额，从而实现更大的交易量。实力较弱的SoE银行虽然可以使用相同的技术，但由于它们对这一新平台的关注程度相对较低，因此竞争力将越来越弱。

消费税-货物和服务税

对微型和小型企业以及对家庭的贷款份额可能会增加，同时贷款规模也会减少，这是因为获得客户的成本更低，并且由于信用评估能力的增强而导致了信用的广泛传播。信用决策从基于抵押的方式转变为基于现金流量的方式。

付款（及其数据跟踪），信贷提供者现在可以对这类小借款人的信誉做出更明智的决定。

与过去不同，未来对大型企业的资金将在银行和债券市场之间共享。从F2020开始，任何债务超过15亿美元的公司都将被定义为大型公司。

这些大公司将必须通过债券市场满足增量资金的50％。这将迫使银行寻找新的增长途径。

这家全球投资银行预计，放贷人可以获取可靠，质量更好的数据，从而将MSME贷款的利差降低300bp。我们认为，这将推动MSME贷款增长达到十几岁

土壤健康卡和直接利益转移

国家土壤健康卡和Aadhaar从根本上改变了农田耕作的方式。较低的食品通胀波动可能会影响利率波动（假设印度储备银行的目标是整体消费者通胀）。

反过来，这可能会降低增长率的波动性。因此，我们应该期望股票价格的波动性会降低，从而增加储蓄进入股票市场和市盈率的倍数。也有可能将收入和财富转移给农民

电子商务

现在，新的供应商（尤其是小型供应商）可以通过电子商务吸引国内外的消费者。如果监管威胁没有增长，而电子商务兑现了诺言，那么迄今依靠其品牌的品牌商品公司将遭受破坏，而占据较高市场份额的竞争将受到极大干扰。

虽然整个市场可能会扩大，但这些公司可能会失去份额，而后者会通过电子商务平台廉价地分销。

污染

在全球15个污染最严重的城市中，印度拥有14个，而汽车造成的污染几乎占40％。以摩根士丹利为例，到2030年，印度汽车2.0市场的年潜在收入为2650亿美元。

它看到了三类终端增长率对汽车2.0有上行风险的群体：1）基础设施投资发挥作用； 2）自动相关名称，包括数据； 3）将为增长故事提供资金的信贷提供者。

破产法

法律设想通过债权人的集体决策解决借款人的违约行为。除了以流程为导向之外，它还以时间为导向，因为它为解决破产问题规定了严格的时间表，否则必须将借款人清算。

直接的含义是，银行内部的股票表现可能会从所谓的零售银行转变为公司银行（主导先前贷款周期的银行到公司资本支出）。

在最近的不良贷款周期之后，摩根士丹利很有可能会看到更严格的资本支出周期，这意味着利润率可能会超出预期。

这可能导致股本回报率急剧回升。最终，随着新法规和新法规的立足，整个周期中，我们希望私营部门银行能够带动贷款增长-尤其是当与经济中正在发生的所有其他变化结合在一起时。

RERA-房地产管理法

该法案从根本上改变了该行业的业务方式，大大加强了监管监督和客户保护，使银行更容易向该行业提供贷款。开发人员需要更改其业务模型以符合RERA要求。

关于施工进度，预订/销售，完工目标的季度更新将确保开发商提高透明度和问责制。

限制使用馆藏（即将70％保留在代管账户中）将确保财务纪律，从而及时完成项目，与开发商在其他项目或土地收购中部署一个项目的馆藏的早期实践相比。

所有这些都可能改善开发人员之间的公司治理。RERA将确保开发人员之间更大的透明度，问责制和财务纪律。

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