购买ICICI谨慎人生； 397卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于ICICI保诚人寿的研究报告

19财年2季度APE同比增长恢复至6.1％，保护份额基本稳定在7.7％（环比-50个基点），导致19财年1季度VNB利润率持平，为17.5％。由于第二季度业务增长，成本/ TWRP比率提高至15.1％（第一季度：17.5％和2018财年：13.6％），但仍保持高位。业务增长的主要动力来自个人/团体保护，比上一季度增长24.3％/ 50.0％，而ULIP则比上一季度增长49.3％。个人保护的强劲增长令人鼓舞。

外表

我们维持买入评级，目标价为397卢比（平均FY20-21E EV +平均19.8倍FY20-21E VNB）。

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