积累HDFC； 2270卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的HDFC研究报告

HDFC的20财年第一季度的PAT收入同比增长46％，达到320亿卢比，主要得益于子公司股权出售收益（189亿卢比）和子公司投资收益。该季度的NIMS稳定在3.3％，尽管非个人利差有所减少。由于企业投资组合减少，总体贷款增长缓慢，同比增长13％，而PL预期为15％。表示，个人贷款吸引力同比增长17％。尽管HDFC的信用风险状况良好，但20财年第一季度的资产质量出现了适度的恶化，这反映了宏观经济放缓。GNPA为1.29％，高于预期的1.2％，预期信贷损失拨备从19财年第四季度的1.44％攀升至1.55％。随着宏观因素的消退，margin-NPA维护难题开始显现。尽管HDFC保持竞争优势，但点差应保持不变，但是GNPA和贷款吸引力（15％）应在20财年出现轻微的下行压力。

外表

在此背景下，我们将核心账本调整为2.6倍（之前为2.7倍），在3月21日PABV时的目标价为2270卢比（之前为2274卢比）。降级为累积。

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