保持Thermax； 1215卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于Thermax的研究报告

Thermax报告的独立收入为1406千万卢比，同比增长18.3％（按备考基准，包括B＆H业务）。合并收入同比增长12.5％至1605.9千万卢比，主要由能源领域的增长所带动。由于其他运营费用的减少，预估EBITDA为1.138亿卢比，同比增长36.2％（去年同期为我们估计的10.01亿卢比）。因此，EBITDA利润率同比增长100个基点至8.1％（高于我们对7.0％的估计）。PAT（按备考形式计算）收入为6490千万卢比，同比下降6.4％。这也受到其他收入较低（1,790千万卢比）和递延税款影响而增加税款的影响。合并订单流入为172.3亿卢比，同比下降28％（包括471千万卢比的FGD订单）。

外表

预计将重点关注20财年下半年的较小和较短的订单（一到六个月），以及水泥，烟气脱硫和炼油行业的预期订单以及国际订单的恢复将有助于订单流入和积压订单。因此，这将有助于提高21财年的收入可见度。我们预计19-21财年收入，EBITDA，PAT CAGR分别为10.0％，14.9％，25.4％。因此，在中期缓解商品压力和产品创新的情况下，利润率有望恢复正常。我们将目标价格上调至1215卢比/股，维持持有评级。

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