金利丰证券黄德几：玖龙纸业短线走势料改善

金利丰证券研究部执行董事 黄德几

面对全球卫生事件持续，影响对包装纸的需求，不过随着各国的经济活动逐步恢复正常，内地亦积极推动消费，将带动内地电商业务和包装需求，玖龙纸业（02689-HK）有望受惠。集团主要收入来自包装纸业务，包括卡纸、高强瓦楞芯纸和涂布灰底白板纸，在行业具优势，议价能力较高，今年以来多次提价，反映下游市场需求强劲。

截至去年12月底止中期，集团的收入288.4亿元（人民币，下同），按年减少5%，纯利升0.5%至22.78亿元。不过，毛利率按年增加1.4个百分点至约17.1%，主要由于期间的废纸原料成本的下跌，远较产品售价的下跌快所致。期内，集团的销量850万吨，按年增加13.3%，主要由中国销量增加100万吨所带动。去年12月底，手持现金67.55亿元，借贷总额减少44.88亿元至268.21亿元，贷款净额对总权益比率减少至50.6%。

于去年底，集团造纸总设计年产能为1，647万吨；造浆（再生浆及木浆）总设计年产为85万吨；下游包装厂总设计年产为10亿平方米。集团计划在今年首季度，于河北和东莞分别增加50万吨和60万吨包装纸年产能，并在明年底前在马来西亚增加55万吨包装纸年产能；待扩产项目完成后，集团的造纸总设计年产能进一步增至1，810万吨，有助提升规模效益。至于下游产业链方面，集团收购包装厂业务，扩大业务范围至生产瓦楞纸板和纸箱，向终端客户提供一站式优质服务。

走势上，昨日呈“大阳烛”重上20天线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，短线走势料改善，可考虑7.7元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力8.9元，不跌穿7.2元续持有。

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

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