银价新高何时到来？复盘金银比在08年的走势变化

来源：中国黄金网

今年以来全球新冠肺炎疫情蔓延，成为影响全球投资市场重要的变量，我们深刻体会到疫情影响的不仅仅是短期的投资心理和日常生活，随着经济系统运行不畅、金融安全意识增强等，将继续强化黄金的避险属性，为金价上涨提供动力。截止目前黄金价格已创出历史新高，而银价虽有上涨但仍停留在相对低位，何时才能刷新纪录？

牛市下的政策环境

由于全球新冠肺炎疫情的影响，今年以来世界各国经济增速都急剧下滑，国际货币基金组织（IMF）预计2020年全球经济增长-4.9%，出现部分经济危机的特征。回顾历史，无论何种原因每次经济系统出现危机之后，各国政府及官方组织为迅速恢复市场信心，避免恐慌情绪蔓延，救市以稳定市场预期是常规手段。

本次疫情以来虽然与以往情形不同，但各国在恢复经济的手段上依然有较大的相似性，比如紧急降息、实施积极的财政政策、无限量的量化宽松政策、大规模的跨国联合救助方案等。

我们始终认为强力干预的政策措施经过一系列的过程仍将传导至全球投资市场，而相似的政策手段终将使市场的演变过程和价格波动呈现出相似的规律性。由疫情引发的问题兼具疫情与危机等多重特点，或许2008年之后贵金属市场走势对当前更具有参考意义，一方面是国际金融危机爆发后的恢复期，另一方面是H1N1流感病毒爆发期。

相似环境下的金银走势类比

2008年国际金融危机之后，国际黄金价格出现一轮恐慌性下跌，同期白银价格跌幅更深；随着各国经济刺激政策的出台，在投资市场一个主要表现即为黄金价格较长时期的持续上涨，在这个上涨的过程中，我们通过通过金银走势对比分析，划分为以下几个阶段。如图所示，金价恢复期、银价恢复期和加速上涨期。

1、金价恢复期：经历恐慌性抛售之后，黄金的市场避险属性更为明显，在充足的市场流动性刺激下价格率先恢复并超过抛售期之前的价格水平。

2、银价恢复期：白银由于在恐慌阶段下跌期跌幅更大，所以行情启动更晚，价格恢复期相对更长。3、加速上涨期：当银价恢复并超过抛售期之前的价格水平，特别是超越整个恢复期黄金的累计涨幅后，银价则以惊人的速度进入疯狂上涨阶段。我们需要注意一个细节，在上面走势中，白银涨幅超过黄金累计涨幅进入最后加速上涨之前，价格出现了一次阶段性的横盘调整。

如果以同样的一个过程来看当前金银市场走势，白银价格在上周突破今年3月份的高点之后，行情已经进入加速上涨阶段，在近段时间我们也明显的感受到白银市场的疯狂。近一周多时间国际银价从19美元/盎司快速上升至25美元/盎司左右，涨幅31.58%，而同期黄金从1800美元/盎司上升至1950美元/盎司左右，涨幅仅8.33%左右。与三月初价格相比，目前白银涨幅仅是追上黄金的累计涨幅，以上图走势模式和所处相对位置，最近的疯狂上涨可能只是开始。同时我们要谨防近期出现一次阶段性的调整，为下一阶段的加速做准备。

综合观点

在这么疯狂的行情之下，对于投资者来说，我们更希望知道未来黄金和白银的走势会是什么样，我们该怎么做？

1、短期来看，无论黄金、白银经过持续的大幅拉升，潜在的调整风险也在增加，若依上述节奏白银整体涨幅超过黄金之后也需要一次修正为下一步的拉升做准备，这是大的基本规律。

2、技术层面，黄金逼近2000美元关口，白银价格接近2011-2016年跌幅的一半位置26.1美元/盎司，也是2011-2012年震荡区间的底部区域，目前面临较大的技术压力，价格回落至22-20美元区域仍会是较好的买入区。

从长期走势来看，黄金价格逼近历史新高，国内金价已超过2011年创出的395元/克的历史高位，稳步于400元/克整数上方，而白银价格仍处于2012年振荡区间底部26美元/盎司以下（类似于黄金1520美元的价位），如果国内黄金价格维持在400元上方继续保持强势，则国内银价冲击10元的历史高点或许只是“在半年内或者一年内”的问题。

从投资角度来看，黄金可能是大多数家庭资产配置的一种选择，无论是金条、金币还是其他金制品，越小规格升水越高，而大规格比如30克、50克、甚至100克以上的规格，动辄一次几万元甚至几十万元的投资或许已将大多数家庭拒之门外。对于普通投资者，国家法定的熊猫普制银币或许是一种不错的选择，对于更专业或者愿意承受更大风险的投资者来说，可以尝试国内交易所及银行等正规渠道的金银投资品种。

（北京黄金经济发展研究中心研究员陈华伟）

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）

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