今夜美联储决议来袭 预计按兵不动？ 有哪些重磅看点？

来源：文华财经

事件：美联储FOMC宣布利率决议，随后美联储主席鲍威尔出席新闻发布会。

发生时间：7月30日凌晨2：00、2：30

影响品种：美元，黄金、铜、石油等大宗商品

市场预期：美联储维持利率不变，重点关注经济预期

时隔六周，明日凌晨，美联储将公布7月利率决议及声明，随后美联储主席鲍威尔将举行发布会。本次会议背景与上次会议的最大区别是美国对疫情彻底失去了控制。此前六月会议时，美国新增确诊人数已趋于平稳，但在此后六周，美国出现了第二波疫情高峰，单日确诊人数屡创新高。美国卫生事件出现明显反弹，令投资者对经济能否持续反弹的前景也越来越感到怀疑。

虽然美国经济面临重大挑战，但是美联储不太可能在本周推出新的刺激措施，市场预期本周仍将维持利率不变，且今晚会议或会偏“鸽派”。目前市场的关注点还是——如果经济短期内再次下滑，那么美联储如何为经济提供更多支持，除了通过调整对国债和抵押贷款证券的购买，是否有新指引的暗示将被交易员逐字逐句的解读。

看点一：对美国经济持何态度？

近期，美国新冠肺炎疫情呈猛烈反扑态势。截至28日，美国已有超过440万人确诊，再次暴发疫情，令本就脆弱的经济复苏再遭重创。近期公布的零售销售、非农就业数据及制造业PMI等重要均超出市场预期，二季度美国经济表现或许比之前要乐观一些。不过，这些数据反弹均为复工复产后自发性修复，且多为刺激政策作用的结果，不过，严峻的疫情形势让多地暂停和撤回了商业重启计划，这让下半年经济活动强劲反弹的预期蒙上阴影。

而从周度公布的美国初请失业金人数数据看，一直保持在每周130万人的水平，远远高于疫情前的正常水平，表明在新增病例数回升和需求低迷的情况下，劳动力市场陷入停滞。而影响更为长期的续请失业金数据虽已连续第6周回落，但仍居高不下，或表明在受疫情影响，美国永久性失业人数仍较多。

近期多位美联储官员在讲话中表示，疫情反复加剧了他们对前景的担忧。旧金山联储最近的一项研究表明，到2022年底，美国失业率可能会下降到6%，依然远高于疫情暴发前的3.5%。美联储理事布雷纳德表示，经济不确定性将继续增加，未来复苏可能面临着经济活动减少、消费者和企业收入受损等不利因素。费城联储主席哈克也对经济形势比较悲观，他预计未来经济低迷可能持续较长时间，相对而言，美联储在支持经济方面的能力有限。

因此，从美联储官员的讲话可以看出，美联储官员对美国经济仍持忧虑，宽松的货币政策仍会延续，正如鲍威尔六月会议所言“我们甚至没有想过要去思考加息的问题”。

实际上，美国的刺激政策一直在路上。隔夜，美联储宣布延长7项紧急贷款机制至年底，确保这些工具可以继续帮助经济复苏，这些机制原本大部分在9月30日左右截止。本周稍早，美国共和党领袖米奇·麦康奈尔公布了新一轮规模1万亿美元的经济刺激计划。不过，不管是共和党、民主党还是共和党内部，对于财政刺激的形式和规模分歧较大，目前计划尚未成型。

看点二：是否实施收益率曲线控制？

5 月以来鲍威尔、威廉姆斯等联储主要官员纷纷表达了对实施收益率曲线控制的看法。这使得市场对联储是否会实施收益率曲线控制的关注度提升。

收益率曲线控制是央行承诺购买足够数量的长期债券，以防止利率升至特定目标收益率之上。其目标是通过将利率压低至市场青睐的水平以下来刺激经济。作为一种政策工具，收益率曲线控制是QE之外的另一种选择。QE是使用新印的钞票作为购买政府债券和其他资产的笼统策略，而收益率曲线控制则专注于通过购买和出售资产来明确管理特定利率。

为何要实施国债收益率曲线控制政策（Yield-Curve-Control）？一方面，在利率再次接近零的情况下，收益率曲线控制是一种比QE更有效的刺激经济的工具。同时，在美国前所未有的财政扩张下，联储不管是主动还是被动都有必要将利率维持在低位，以配合财政融资。

这种政策有用吗？ 收益率曲线控制是日本央行自2016年开始使用的。虽然效果很明显，但评论褒贬不一。本次会议美联储是否会暗示将增加购买较长期公债、实施收益率曲线控制成为主要的看点之一。

看点三：是否会出现前瞻指引？

所谓前瞻指引（forward guidance）是一项央行采用的货币政策工具，借由央行本身的预期，來影响市场对于未来基准利率水准的预期。从历史来看，“前瞻性指引”的广泛兴起主要是为了应对“零利率下限”约束。尽管自6月会议以来，美国新增确诊病例激增，但美联储并未透露出急切需要通过前瞻性指引来提供进一步宽松的信息。

当前利率已经接近零，美联储无意进入负利率，但美联储可以向市场表示在达到失业率或通胀等特定目标前不会加息。6月美联储会议纪要显示，与会者同意，前瞻性指引和资产购买对实现就业和通胀目标有“重要意义”。近期美联储威廉姆斯也表示，前瞻性指引将是美联储政策的核心。

根据彭博对30位业内分析师和经济学家的问卷显示，普遍认为美联储最有可能在九月引入前瞻指引，将利率政策与2%的通胀目标挂钩，其次有可能将前瞻指引与2%通胀目标和失业率同时挂钩。单与失业率挂钩而不与通胀目标挂钩则不太可能。

看点四：对市场有何影响？

美联储今晚的会议也料将对各大类资产带来影响，其中对美元的走势影响最受关注，目前美元指数已经跌至2年低位，因对美联储继续宽松的预期以及美国疫情的严峻形势。

美元未来走势如何，这在很大程度上取决于美联储对未来经济复苏的预期，因为这将暗示美联储在未来几个月是否会采取更多措施来支持美国经济。如果美联储因近期美国卫生事件抬头加大政策刺激力度，或暗示经济前景弱于预期，美元下滑的趋势料将持续。美元的持续贬值将对黄金、铜、石油等以美元计价的大宗商品带来利好，涨势有望延续。不过，鉴于金价已经处于历史高位，处于超买状态，对美联储宽松已经计价，若美联储无意外利好，料对金市影响有限。

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