景顺长城基金刘苏：跳出惯性 坚持“逆向思维”的少数派

在资本市场，知道“逆向投资”的人不少，但真正能在市场起伏中把逆向投资坚持下来的人并不多。景顺长城股票投资部研究副总监刘苏却是一位“逆向投资”理念的忠实践行者。“在想通过投资赚钱时应该先思考如何才能不亏钱，不亏钱则需要做能力圈之内的投资”，刘苏如是说。

历经15年投研磨炼，刘苏在投资中逐渐形成了“下行风险小，上行空间大”的投资理念，在选股中，他擅长以经济周期的视角优选行业，精选具有“竞争优势”的企业进行长期投资。由刘苏拟任基金经理的新发基金——景顺长城竞争优势混合（代码：008131），也将延续他一贯的投资理念和方法。

坚持“逆向思维”的少数派

“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”，“股神”巴菲特这句精辟的名言揭示了一个大道至简的投资方法——坚持逆向投资，而这也是查理·芒格、安东尼·波顿等投资大师的共识，“我的投资灵感来自于这些投资大师”，刘苏坦言“在投资时我首先思考的是如何避免亏损”。

基金经理刘苏，北京大学理学硕士，具有 15 年从业经验，8 年基金管理经验。2005 年任职于深圳国际信托，2015 年加入景顺长城基金，任景顺长城动力平衡混合基金经理，2020 年1月担任新基金景顺长城品质成长基金经理。在长期的投资积累中，苏沉淀了一套识别亏损、深挖回报的“逆向思维”方法论：一看企业资质，资质不好的企业往往经营压力大，从中获益的难度大；二看护城河，缺乏竞争优势的公司，即使短期有超额回报，也不具有可持续性；三看机会成本，经营情况较好的公司如果买入成本过高，也需要慎重考虑；四看能力圈，投资超出能力范围的标的，容易导致判断失误，卖在底部。

市场情绪时而疯狂时而恐惧，激进的投资者常常迷失其中，患得患失，将风险抛之脑后。逆向思考的投资习惯赋予了刘苏跳出惯性，俯瞰风口，严守安全边际，发掘好行业、好企业和好时机的能力。作为“逆向思维”的少数派，需要足够的耐心和强大的信心，刘苏相信，在坚守逆向思考同时，坚守做能力圈内的投资，能为持有人带来较好的投资体验。

坚定“竞争优势”的精选派

关于对行业的判断，在刘苏看来，随着对行业和商业模式认知的加深，不简单以“夕阳行业”、“朝阳行业”判断行业价值，而是基于宏观经济、产业周期、行业成长性、商业模型、行业格局和估值等指标，综合评判行业现状和未来趋势，精选出在不同经济周期阶段下具有竞争优势的行业。比如，消费（包括食品饮料、电子等）、医药（包括创新药、医疗服务等）是国民刚需，先进制造（包括消费电子、新能源汽车、新材料等）正在改善我们的生活，这些行业模式好、格局好、可积累，具备广阔的成长空间。

在精选行业的基础上，刘苏提出了更为严格的选股标准，他坚持自下而上精选具备“竞争优势”的企业，商业模式好、竞争力突出、市场空间大的优质公司值得被耐心等待。正是通过精选好行业中的好股票的投资模式，刘苏管理的景顺长城动力平衡基金为投资者在长期投资中实现了良好的回报。银河证券数据显示，截至7月24日，该基金近三年净值增长67.27%，近五年净值增长104.49%，同期业绩比较基准分别为19.50%、17.66%，同类股债平衡型混合基金同期平均收益分别为47.17%、54.74%。值得一提的是，凭借优秀的长期业绩表现，该基金荣获银河证券五年期五星评价。

坚守“实业视角”的实践派

在精选行业之上，刘苏也在不断加深对“好企业”的理解，何谓“竞争优势”？刘苏认为，好企业不能仅仅被财务指标定义，真正的好企业具有商业模式好、竞争力突出、市场空间大，具备差异化的竞争优势，拥有执行力强的管理团队。

所以身为北大学霸，刘苏并不是热衷于空谈理论的学术派，“买股票就是买企业”，刘苏将自己定位为选股型的投资经理，宏观经济之外，更关注一个个具体的微观企业，尤其善于从实业投资的视角出发，在起伏的市场中捕捉优秀的企业。

站在当前的市场节点，刘苏表示，新基金将适度增加低估值板块和港股的配置，同时耐心等待商业模式好、竞争力强、市场空间大的优质公司股价调整带来的机会。在具体行业上，基金将重点关注大消费、医疗服务、互联网和先机制造行业的投资机会。

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