景顺长城刘苏：精选“三好”投资机会 淡化短期市场波动

景顺长城刘苏：精选“三好”投资机会淡化短期市场波动

本报记者/王力凝/北京报道

下半年以来，A股市场表现活跃，主动偏股基金的业绩更是持续向好。买主动权益基金，其实买的是基金经理的投资能力。

基金经理在漫长投资生涯中积淀形成的个人风格和投资理念，是最终能带领投资者穿越牛熊的利器。

作为景顺长城基金股票投资部研究副总监，刘苏一直积极寻找“好行业、好企业、好时机”相结合的投资机会，旗下产品业绩表现优异，可圈可点。银河证券数据显示，截至7月29日，景顺长城动力平衡基金，自刘苏2015年9月管理以来累计收益率达144.61%，同期业绩比较基准涨幅34.38%；景顺长城品质成长基金，自2020年1月3日成立以来收益率为30.34%，同期业绩比较基准涨幅8.99%（Wind数据）。

由刘苏管理的另一只新基金——景顺长城竞争优势混合基金即将发行。据了解，刘苏擅长以商业模式、行业成长性、行业格局、企业竞争力和估值五个指标为基础综合评判，综合评判行业所处的状况和未来发展趋势，精选优质个股。

逆向思维，牢记安全边际

作为一家以主动权益投资能力见长的基金公司，景顺长城基金旗下基金经理投资风格各具特色，其中明星级基金经理刘苏代表的“均衡风格”表现优异。

刘苏2015年5月加入景顺长城基金，自2015年9月起担任基金经理，现任股票投资部研究副总监，具有15年证券基金行业从业经验，8年投资经验。

刘苏的投资理念来自于逆向思维的形成——也就是从思考如何避免亏损开始：大部分人在证券市场中亏损的人是怎么操作的，比如买了本身质地不太好的企业、不能应对股价波动、买入成本过高等等。

简单来讲，刘苏坚持“下行风险小，上行空间大”的原则，同时积极寻找“好行业、好企业、好时机”三因素相结合的投资机会。

刘苏认为，“好企业”需要具备差异化竞争优势，在资源、工艺、客户壁垒等关键经营要素上具有明显优势，并能在财务数据上得到验证，比如市场占有率持续提升、更高的投资回报率等。“好行业”则是具备良好的行业竞争格局和优势的产业链地位，商业模式能够贡献自由现金流，重点排除阶段性爆发式增长但长期竞争力不突出的行业。一般来说，可以通过行业分析、公司经营分析和财务分析三个步骤，对企业经营阶段和经营类别进行判断，找到“好行业、好公司”。对于“好时机”的选择，刘苏看重两大机会：第一是优秀的公司仍处于高速增长的阶段，尚未触及成长天花板，而从长期自由现金流折现估值的视角看比较合理；第二是预期很低的公司出现的积极的增长因素，如外部环境改善，或者公司自身经营的改善，如新产品推出、组织结构调整等。

刘苏认为，“买股票就是买企业，买企业就是买未来的自由现金流折现”，首先要考虑其商业模式能否带来持续稳定的现金流，还要站在股东的角度思考汇报，再好的公司也不能买得太贵，要牢记安全边际。另外，还要保持足够的耐心，淡化短期股票市场的波动。

均衡配置，静待调整机会

近期A股出现了较大幅度波动。刘苏表示，2020年上半年行情分化较为极致，板块之间的估值分化达到历史最高水平。所以在基金组合构建上希望更加均衡，建议投资者适当增加低估值板块和港股的配置，同时耐心等待商业模式好、竞争力强、市场空间大的优质公司股价调整带来的机会。

刘苏认为，整体来看，随着科创板推出并试点注册制、创业板注册制改革、配套退市制度完善，A股供给端将经历一场优胜劣汰，具有竞争优势的企业将胜出。另外，由于扩大金融对外开放、境内机构考核期拉长，长线投资者进一步加速流入，A股投资者结构在需求端也将发生深刻变化，长线投资者的话语权不断提升，具有竞争优势的上市公司是长线投资者的最佳选择之一。另外，刘苏长期看好商业模式优良、企业竞争力突出、有成长性、估值合理的投资标的，重点关注大消费、医疗服务、互联网、先进制造等行业的机会。

从刘苏过往的产品业绩看，景顺长城动力平衡基金作为一只“小众”的股债平衡型基金（最高股票仓位仅80%），业绩表现优异。银河证券数据显示，刘苏自2015年9月29日管理以来该基金累计收益率达144.61%，同期业绩比较基准收益率34.38%（Wind数据）；过去三年收益在银河证券-股债平衡型基金（A类）中排名第 7/24。

刘苏管理的另一只产品是景顺长城品质成长基金于2020年1月3日成立，成立至今收益率30.34%，远超同期业绩比较基准收益率（8.99%，Wind数据）。

据了解，本次新发行的的景顺长城竞争优势混合基金，可投资港股通标的股票，这只基金将重点关注大消费、医疗服务、互联网、先进制造行业。

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