美联储开闸放水后通胀要来了吗？这个关键因素别忽略了

美联储大放水后，通胀一定会飙升么？这个关键因素别忽略了！

“通胀”已至？

随着美联储和国会实施了一系列创纪录的刺激计划，市场上关于通货膨胀的讨论度一直居高不下。投资者开始在市场上寻找一系列的线索，以寻找“通胀”的蛛丝马迹。

一系列数据显示，银行以及其他流动性账户中的存款量开始激增，桥水基金创始人达里奥、都铎基金创始人保罗·都铎等基金大鳄也开始警告投资者“物价不温不火的时代将终结”。

摩根士丹利首席美股分析师麦克．威尔逊本周也表示：

目前可追踪的众多通胀指标中，最直观的就是广义货币M2（见下图）。与2019年相比，今年M2增幅已经超过23%，从15.33万亿美元扩大18.3万亿美元，创下了1981年以来新高。在此之前，M2增速通常是稳健增长为主，同比增速从未超过15%。

威尔逊也特意强调了这一数据，并将之与通胀联系起来，他表示：

而这与保罗．都铎的看法不谋而合，他曾在今年5月表示，出于对通胀以及美元贬值的担忧，他选择了投资比特币和黄金。

尽管比特币与黄金存在许多差异，但是华尔街最近几周依然青睐于投资这两种资产。其中原因主要有两点：一方面是考虑到通胀预期，出于对抗通胀的需要；另一方面则是出于安全性考虑，这两种资产在动荡之年都是相对安全的。

黄金作为2020年表现最佳的品种，已经突破2000美元大关，接连创下了历史新高，年初至今涨幅达到35%，远远超过了标普500指数3%的收益率。

都铎．琼斯以此举了一个例子：

这种央行有计划的通胀并不会对经济造成威胁。今年以来，美联储和国会采取了前所未有的刺激政策，目的是帮助企业向员工发放工资、稳定消费，这都有助于实现央行既定的通胀目标。

但实际情况可能并不会如预期一样乐观。威尔逊认为这种“印钱”的举措反而会刺激物价飙升，带来严重的通胀压力，从而使经济陷入困境。

货币供应飙升一定会造成通胀吗？

尽管一些观点认为M2的增长可能带来通胀隐患，但目前M2与通胀的关系依然存在争议。

PGIM固收分析师、前美国财政部国际事务部副部长Nathan Sheets表示，他对通胀采取观望态度，并以2008年金融危机为例阐述了他的观点：

这就涉及到了货币的流通速度问题，即在经济衰退期间，如果家庭和企业注重储蓄，尽可能的减少开销，那么货币流通速度就会减缓。例如美联储向市场注入了大量的现金，导致广义货币M2激增，但是企业和消费者并不愿意把增加的美元花出去，那么这些现金将产生不了任何影响，通货膨胀也就无从谈起。

从数据来看，虽然美联储采取了史无前例的“放水”措施，但是美国核心消费者价格指数（CPI）在4-6月出现连续三个月下滑，为1957年来首次；核心个人消费支出指数（PCE）也录得了2010年以来最差涨幅，这就体现了货币流通对通胀的重要性。

除了今年的突发事件因素，一些深层的结构性因素也将抑制通胀。Nathan Sheets表示：

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