刘珺详解资产配置之道：人民币资产现全球吸引力

原标题：交行行长刘珺详解资产配置之道：人民币资产现全球吸引力，多元化投资将成唯一“免费午餐”

记者胡金华

新冠疫情搅动全球经济金融风云，资管新规延期一年的政策，又对我国居民近百万亿的资产配置产生着不可忽视的影响，如何在不确定的情势下，寻找到稳健增长的投资资产，成为金融界关注的话题。

在8月11日举行的第二期中国金融四十人“曲江讲堂”上，中国金融四十人论坛（CF40）成员、交通银行行长刘珺在发表“当前形势下的居民资产配置”主题演讲时表示，居民资产配置面临诸多不确定性因素，尤其是长期利率下行将显著侵蚀投资收益，中国或许正成为当前全球投资的热点，人民币资产的全球吸引力显著增强。

根据公开资料显示，今年7月，刘珺交行行长任职资格获银保监会核准，正式成为国有六大行中最年轻的行长，也是国有大行中第一位“70后”行长。刘珺有着丰富的银行从业经验，熟谙国际金融、金融科技、资产配置等领域。他曾在光大银行工作20年，先后参与了光大银行的股份制改造，并负责成立光大银行第一个海外分支机构香港分行。2016年10月，刘珺加入中投公司，任副总经理兼首席风险官。

而在当日的论坛直播上，刘珺也明确指出，资产配置中控制风险永远是首要要素，多元化配置则是投资取胜的唯一抓手。

中国正成为全球投资热点

值得关注的是，当新冠疫情导致的不确定性远大于确定性的时候，全球资本正“盯紧”中国的资本市场，刘珺在11日的论坛上首次提出中国正成为全球投资热点的观点。

“资产配置内外部环境呈现出三个新特征：一是疫情导致金融市场出现历史性大波动，风险资产和避险资产普遍陷入流动性危机，负利率也将成为常态；

二是投资的方式和行为正在发生根本性变化，被动型投资的兴起和快速发展在解构传统投资的同时，也与量化和智能投资一起开始建构新的投资格局；三是应对疫情的超常规财政政策为未来全球市场埋下风险隐患。疫情期间，几乎所有发达经济体都推出了大规模财政刺激政策。预计政府杠杆率将普遍超过100%。作为风险发源地，美国具有风险全球配置的能力，其向全球转移风险给其他国家埋下了隐患。”刘珺指出。

刘珺表示，在新的内外部环境下，资产组合与以往不同，过去的经验未必能够指导未来。他举例认为，尽管此前投资新兴经济体是一种提升收益的方式，但在疫情背景下，部分新兴经济体的脆弱性加速暴露，新兴经济体不再适合作为整体板块开展投资，而是需要在个体分析的基础之上有效增加颗粒度，使新兴经济体的活动投资变得更为精确。

“更明智的选择是投资中国。”刘珺称。

数据显示，中美十年期国债利差从过去的60个基点扩大到当前的200个基点。当前，中国股票市场尤其是港股市场估值并不是很高，债券的收益率相对也比较高。

“中国或许是现在主要经济体中为数不多的能够提供正收益资产的大型经济体，并且这种正收益资产的体量相当之大，可以吸纳很多投资资金。”刘珺认为，下一步，投资全球未必是好的投资主题，但中国或许正成为当前全球投资的热点，人民币资产的全球吸引力显著增强。

资产配置多元化是唯一抓手

2019年，中国人均GDP超过一万美元，这意味着国内居民对金融资产的配置需求或将逐步上升，但是全球无风险利率的不断下行又将侵蚀投资收益。居民在此情况下如何做出正确的资产配置，刘珺在当日的论坛上也发表了自己的看法。

刘珺以房产投资为例分析指出，伴随经济结构的调整和房住不炒的调控引导，我国房地产市场将逐渐回归理性。2017年以来，商品房销售面积增速以及房价涨幅均在逐渐放缓。相对于其他投资，不动产投资的变现能力相对较弱，同时对地点的要求相对较高，关键时候如果想变现，可能要付出相对较大比例的折让。

“做好资产配置，控制风险永远是首要要素，而实证研究已经证实，多元化配置是投资取胜的唯一抓手。事实上，没有任何一种单一资产能持续上涨，即便是长期累计收益不错的资产，例如美股，如果观察它从2011年到2020年上半年的波动率曲线，其剧烈程度也超乎想象。”刘珺指出。

对于当下火热的股票市场，刘珺同样也提醒称，很多投资人认为自己能有效地择时进出市场，一定程度上可以捕捉到市场的“顶”，同时抄着市场的“底”。但数据证明，贪婪和恐惧始终是人性的弱点，追涨杀跌是一种人性的必然。基金申购热潮通常对应着市场的阶段性高点。

“人性总是会引导投资者在恐慌的时候‘割肉’、在疯狂的时候涌入。行业轮动和交易费用也让个股投资的难度进一步加大。不过分散配置、组合投资可以让收益波动明显降低，资产配置的多元化是投资唯一的‘免费午餐’。”刘珺表示。

与此同时，针对当前形势下的中国居民资产配置，刘珺也从三方面给出了自己的建议：一是量入为出，理财宜早不宜晚，有闲钱才做投资理财；二是做任何投资决策前，都需考虑自身的风险承受能力，不要高估自己的风险承受能力；三是专业的人做专业的事，资产配置对专业性要求很高，从市场研判到制定配置方案，再到执行配置方案，如果是非专业团队或缺少专业经验，就很难做得好。因此他建议委托专业的机构和人士进行投资理财。

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