金利丰证券：华润啤酒整固后有望再上

金利丰证券研究部执行董事 黄德几

市场憧憬随着内地卫生事件受控，经济逐步复苏，内需股受追捧，加上夏天来临，啤酒股受追捧。内地啤酒市场属寡头垄断，华润啤酒（00291-HK）旗下主要品牌“雪花Snow”，在内地啤酒市场具领先优势。集团去年完成收购喜力中国，加上品牌重塑战略，提升产品结构，进一步优化产品组合。去年度，集团的中高档啤酒销量按年增长8.8%，带动整体平均销售价格按年上升2.8%。集团将于本月19日公布中期业绩，值得留意。

2019年度，集团整体啤酒销量按年上升1.3%，至约1，143.4万千升。期内，集团的营业额331.9亿元（人民币，下同），按年增长4.2%，纯利按年升34.3%至13.12亿元，EBITDA升47.6%至21.63亿元。整体毛利率上升1.7个百分点至36.8%。2019年底，集团的综合现金和银行存款24.08亿元，借贷为5.11亿元，并处于净现金状况。

集团继续优化产能布局，去除低效产能，提高生产工厂的平均规模，去年度已停止营运7间啤酒厂；2019年底，集团在中国内地25个省、市、区营运74间啤酒厂，年产能约20，500，000千升。集团加强在互联网营销，进一步在微信平台上线粉丝营销小程式，并与电商平台京东战略合作，订制专供产品，以及联合举办线上活动。

走势上，8月6日高见55.95元（港元，下同）遇阻回落，先后失守10天和20天线，MACD维持熊差距，惟STC%K线回升至接近%D线，宜候低50.5元以下吸纳，若以大成交突破55.95元阻力，升势有望持续，不跌穿48.5元续持有。

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

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