美债市场肯定美联储在与通胀的较量中占了上风

规模20万亿美元的美国国债市场给了美联储一个大大的赞，赞许它在新冠疫情可能将美国经济推入一场通缩灾难的情况下作出的各种提振通胀努力。

最能体现这个赞的莫过于通胀挂钩10年期美国国债收益率。该收益率在名义收益率颇为稳定的背景下已跌到了零以下而且与零想去颇远的水平。其他成功迹象还包括美国家庭的未来通胀预期在不断上升。

所有这些都是投资者认定某种程度通胀或将来临的信号，而在一定程度上，这是美联储主席鲍威尔及其同事将利率降至近零水平并祭出规模数千亿美元购债计划的结果。有些人甚至认为，在国会通过规模3万亿美元甚至更多的开支计划后，在超宽松货币政策和财政刺激的共同作用下，通胀压力或许最终还有可能失控。

金价突破每盎司2，000美元以及美元的持续走软也使人们将注意力投向了通胀预期。如果投资者认定价格上行势头会加快，那么鉴于通胀率眼下仍然远低于美联储2%的目标水平，那么消费者和企业足够规模的开支便是希望所在。实际上自2012年目标设定以来，美国通胀还从未曾持续达到过这一水平。

然而相比经济过热，美联储官员更担心经济增长失去动力。他们对国会提出的警示是开支太少而不是泛滥可能带来的危害。

已经有迹象表明通胀恐难维持同样的上行势头，那也就意味着美联储未来数年内会继续维持宽松的政策甚至进一步放松，认定在通胀突然飙升的情况下自己有能力作出相应的调整。

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