小鹏汽车将于8月27日在美上市 阿里等现有股东认购意愿强烈

来源：上海证券报

8月21日，小鹏汽车向美国证监会（SEC）递交了更新后的F-1招股书等材料，拟于北京时间8月27日晚间正式以“XPEV”为证券代码，在美国纽约证券交易所挂牌上市。

A股上市公司ST海马作为小鹏汽车代工合作方，将继续为小鹏汽车代工G3，维持现有的生产。

明确赴美上市细节

根据更新后的F-1，小鹏汽车计划发行8500万股ADS（美国存托凭证），每股ADS相当于2股A类普通股，每股ADS发行指导价格在11美元至13美元区间，募资规模在10.75亿美元至11.05亿美元，若承销商行使超额配售权，则募资可达12.71亿美元。

小鹏汽车在最新的招股书中称，四个现有股东——阿里巴巴、Coatue、卡塔尔投资局和小米及其关联公司表示，有兴趣分别购买最多2亿美元、1亿美元、0.5亿美元和0.5亿美元的ADS。

除此之外，PRIMECAP管理公司和/或其关联公司也表示有兴趣购买最高达1亿美元的ADS。该公司也是特斯拉的机构股东之一。

若以ADS首次公开发行价格的中间值12美元计算，上述投资者购买的数量将达到4166.67万股ADS，约占本次发行量的49%。

小鹏汽车表示，此次募资净收益中的50%（约4.86亿美元）将用于智能电动汽车和技术的研发；净收益的30%（约2.92亿美元）用于扩大销售渠道；剩余的则用于一般公司用途，包括运营资金的需求。

此次发行成功后，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏将持有27.8%的股份并享有58.9%的投票权，夏衍、顾宏地、何涛将分别持有4.3%、2.5%和1.4%的股份。

外部投资方中，最大机构投资方仍为阿里巴巴，将拥有12.7%的股份和14.9%的投票权；IDG资本、晨兴资本、GGV纪源资本、春华资本将分别持有5.5%、3.7%、3.3%和2.8%的股份。

产品方面，小鹏汽车目前以SUV的G3和四门运动轿车P7为主。其中，G3于2018年11月开始量产，并在次月正式交付；P7于今年5月开始交付。截至7月31日，G3和P7累计交付18741辆和1966辆。小鹏汽车表示，将在2021年推出第三款车型。

基于上述两款车的交付时间，小鹏汽车在2018年至今年上半年的净收入分别为970万元、21.21亿元和10.02亿元，亏损额分别为13.99亿元、36.92亿元和7.96亿元。

值得关注的是，小鹏汽车今年上半年的部分财务指标，相较去年同期水平已有大幅改善。其中，亏损额从去年同期的19.18亿元减少至7.96亿元。

在销售渠道方面，招股书显示，截至2020年6月30日，小鹏汽车在全国52个城市拥有147个商店和服务中心，绝大部分都位于一、二线城市的购物中心。对此，小鹏汽车认为，这样的位置有利于提高品牌知名度并能以经济高效的方式吸引客户流量。

小鹏汽车在招股书中表示，自动驾驶技术是其最为核心的竞争力。

不过，特斯拉在2019年3月曾起诉小鹏汽车的一名员工，指控其窃取Autopilot代码。并在同年11月向小鹏汽车发出传票，要求小鹏汽车提供更多的信息。随后，小鹏汽车与特斯拉就此展开拉锯战，且尚未得出结果。

三家汽车公司的直接比拼

如今，小鹏汽车有望成为继蔚来汽车、理想汽车之后，第三家成功赴美上市的国内造车新势力。

三家汽车公司相聚美股，财务数据的直接比拼必不可少。

募资规模

募资规模上，小鹏汽车与已赴美上市的蔚来汽车和理想汽车体量相当，后两者融资金额分别为10亿美元和11亿美元。

营收数据

根据三家各自公布的2020年上半年财务数据，蔚来汽车以50.91亿元营收位列三家公司之首；去年底开始交付产品的理想汽车紧随其后，实现营收27.52亿元；小鹏汽车的营收规模为10.02亿元。

对此，小鹏汽车在招股书中解释，公司之所以在上半年出现收入同比下降，主要是由于2019年一季度交付的多为2018年积累下来的订单，导致当季收入偏高；同时，由于今年一季度受到新冠疫情的影响，整车交付速度有所下降，影响上半年收入。

交付量

小鹏汽车的交付量暂时落后于另外两家。具体来看，蔚来汽车凭借ES6和ES8两款车，在交付数量上处于领先，合计为14169辆，高于理想汽车的9500辆和小鹏汽车的5499辆。不过，小鹏汽车的轿车车型P7已经在今年5月开始交付，率先实现轿车车型的交付，产品类型得到补充。

毛利率

理想汽车在理想ONE量产后率先转正，今年一、二季度毛利率分别为8%和13.3%；蔚来汽车在今年二季度也成功转正，单季度的综合毛利率为8.4%；小鹏汽车的毛利率则从去年同期的-38.2%提升至-3.6%，接近转正。

代工or自建

小鹏汽车是唯一采取代工与自建“双规并行”的造车新势力。

在小鹏汽车现有的两款车型中，G3由小鹏汽车与ST海马的合作生产。小鹏汽车认为，ST海马在郑州的工厂拥有超过30年的汽车制造经验，通过代工，能以最少的资本支出，保持对关键制造、采购流程和产品质量的有效控制。

除此之外，小鹏汽车收购了位于广东肇庆的广东福迪汽车，掌握了生产资质并自建了工厂，于今年5月正式开始生产P7。小鹏汽车在招股书中表示，正在利用制造专业知识和在ST海马郑州工厂积累的经验，迅速扩大肇庆工厂的规模，并用于未来的车型。

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