国君(香港)：新奥能源升至收集评级 目标价95.80港元

由于接驳业务收入减少和金融资产公允值变动，新奥能源公司2020年中期业绩差于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比下降10.8%至人民币315.4亿元，股东净利同比减少19.9%至人民币26.9亿元。

维持公司销气量假设不变。我们预计公司2020年的零售天然气销量将增长10%左右。新冠病毒疫情的影响有限，工业用户的天然气消费从6月份开始已完全恢复。

上调销气价差假设。公司销气价差在2020年上半年小幅改善且预计在2020年下半年将保持稳定。我们预计2020年下半年中国的天然气供应状况将保持稳定。

下调接驳业务假设。我们下调接驳业务假设以反映新冠病毒对2020年上半年的负面影响。

上调公司目标价至95.80港元，上调至“收集”评级。

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