国债期货全线大跌 10年期主力合约跌0.44%

8月25日，国债期货全线大跌，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.44%，5年期主力合约跌0.27%，2年期主力合约跌0.10%。

央行开展逆回购3000亿元

央行25日公告，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展3000亿元逆回购操作，具体包括2500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，中标利率均不变。

中信：预计商业银行收入增速放缓有利于债市配置需求

中信证券明明团队认为，从二季度商业银行主要监管指标可以看到，目前商业银行净息差波动不大，预计后市决定银行利息收入变动的主要因素将会是资产质量的变动。而从商业银行拨备计提的情况来看，当前商业银行已经在为后市资产质量的下滑做拨备覆盖方面的考虑。由于“小微贷款还本付息应延尽延”政策安排于2021年年中到期，因此中长期看银行资产质量的下降是大概率事件，而银行净息差也可能受到不利影响。而商业银行净息差同银行国债持仓呈现反相关，后市年内国债发行量预计将有所减少；净息差下滑的压力在中长期内利好债市配置需求，因此我们维持10年国债到期收益率将在2.8%~3.0%区间震荡的判断不变。但值得注意的是，近期银行间资金面时有紧张，银行稳定负债缺乏的现象也有所出现，国债收益率或在短期有所波动。

江海：债市的趋势性机会仍需等待

江海证券称，短期而言央行将大概率继续加量投放流动性应对跨月资金缺口，8月资金面最紧的阶段可能正在过去，资金面或将对债市情绪带来一定支撑，近期利率加速调整后，利率或将迎来短期的交易机会。但从中期来看，考虑到短期的流动性对冲很难演变为货币政策趋势宽松，高频数据边际改善趋势明显，中美的高频低烈度冲突并不足以成为驱动利率趋势下行的核心因素，债市的趋势性机会仍需等待。

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