老谢炼金:冲高回落 鲍威尔讲话引发黄金剧震

8月28日，虽然有所预料，但仍未想到鲍威尔能给市场带来如此大的波动，昨晚黄金的一大涨再一大跌相信令不少人懵圈。鲍威尔讲话初期，金价自1940附近直线拉升，盘中最高触及1976附近，但随着讲话的继续，金价并没有进一步走高，而是快速回落，盘中不但吐出之前的涨幅，还一度加速下跌触及1909附近，跌幅将近70美金，刷新日内低位，随后小幅反弹，日线收于1929附近。

鲍威尔的讲话整体是符合市场预期的，鲍威尔在美联储年度政策研讨会上表示，美联储将寻求随时间推移通胀平均水平达到2%。这一举措意味着美联储将允许出现通胀在某些时期过冲。分析人士称，美联储这种方法可能也表明决策者将保持低利率，这对于不生息的黄金将是一个福音。鲍威尔也提到了一种风险，称“如果将要产生过度的通货膨胀压力，或者通货膨胀预期要超过与我们的目标相符合的水平，”美联储将采取行动。

市场已经普遍预期这一举措。美联储没有明确承诺将维持低利率多久，也没有明确承诺将允许通胀上升到多高。美联储已经大举刺激经济，并将利率维持在接近零的水平，以提振美国经济免受冠状病毒的冲击。老谢炼金认为投资者会认为美联储如果没有比保持低利率更多的措施，仅靠这些政策调整可能不够改变现状，在没有看到更多措施的情况下，黄金的对冲通胀买盘略显不足。

在美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布将对通胀采取更宽松立场后，美国国债收益率曲线陡峭程度达到两个月来最大。鲍威尔周四在杰克逊霍尔会议上的讲话中表示，美联储将力求使通胀率在较长一段时间内保持在平均2%的水平，这意味着在通胀率一段时期低迷后，美联储将允许通胀率超调。更容易受到通胀升温影响的长期美债因此遭遇急剧抛售。对美联储通胀目标将改变的预期也加剧了这一趋势。

美联储改变了货币政策管理方式，但在可能维持低利率多久、或将允许通胀升至多高水平方面未做出明确承诺。事实上，鲍威尔表示，美联储的新通胀策略不会由一个明确的数学公式来决定。要想获得更具体的指引，投资者可能需要至少等到9月份。预计届时美联储将采用所谓基于结果的联邦基金利率指引，承诺将利率维持在近零水平，直到通胀率达到特定门槛，比如2.5%。

鲍威尔最新讲话意味着美联储开启低利率时代，这对黄金长期而言应该是利好，但昨晚金价之所以短线大涨之后，再大幅下跌，原因之一是出现买传闻卖事实的局面，投资者短线获利了结。二是市场对此政策的解读出现了分化，投资者认为利率将保持在低水平，因此美联储如果没有比保持低利率更多的措施，仅靠这些政策调整可能不够改变现状，这令市场没有足够多的做多黄金的兴趣。

与此同时，很多人认为美联储可能会寻求推高通胀，但低且平稳的通胀对经济稳定是有好处的。然而，如果通胀预期长期过低，将导致实际的通胀更低，从而产生恶性循环，这种循环将产生问题。因为实际通胀会影响利率水平，如果通胀水平持续低于2%，则将导致美联储在降息上的空间不足，这样的结果就是美元的下行压力反而得到减轻，从而令黄金的反弹动能迅速消退。

整体来看，在鲍威尔新政鸽派基调确认之前，金价恐难获得更多的动能，不过需要注意的是，地缘风险依然能给金价带来一定的支撑，短期内金价恐将陷入僵局。不过从近期走势来看，每次反弹之后，总有较大力度的回落，之前老谢炼金也强调过可以逢高做空，而这种交易思路可作为近期主要操作策略，毕竟从大周期来看，目前金价依然是处于一个历史高位，虽然不确定性依然有推高金价大幅走高的可能，但一旦失去强劲支撑，金价必将出现大幅且快速的跳水。

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