现货黄金较日低暴拉近40美元 造成诡异波动的元凶是它？

原标题：现货黄金较日低暴拉近40美元，造成诡异波动的元凶是它？

北京时间周五（8月28日）下午，黄金持续上涨，截至发稿，现货黄金已经站上1960美元关口，较日低暴拉超30美元。

隔夜黄金上演倒V反转，三大新动态值得留意

值得留意的是，鲍威尔昨晚在杰克逊霍尔央行年度峰会的讲话中，表示美联储将坚定不移地争取实现2%的通胀率，期间现货黄金曾一度飙升至1976.57美元，后来因其鸽派信号不及预期，黄金大幅回调，最低跌至1909.79美元。

今日午后，日本首相安倍晋三为避免因旧病恶化等导致影响国政的事态，决定辞去首相一职。分析称，这可能使原本就十分复杂的国际政治环境雪上加霜，投资者避险情绪升温，资金纷纷开始涌入贵金属市场。

此外，在新一轮疫情救助法案谈判陷入僵局的三周后，众议院议长佩洛西与白宫幕僚长梅多斯于本周四首次重启了谈判，然而，谈判并没有取得任何突破性进展。

佩洛西表示，因为政府不愿意承认专家和经济学家提出的救援资金水平，才导致谈判陷入了“悲剧性僵局”。她指出，民主党人现在愿意将最初3.4万美元的提议削减至2.2万亿美元，比本月初的提议还要再减少约2000亿美元，但共和党在目前的僵局中仍然拒绝妥协。

另外，美国至8月22日当周初请失业金人数仍超100万，不及市场预期，鲍威尔也表示不会设置就业目标。近期美元恐将面临进一步的下挫，而金价有望因此而受益。

造成黄金近期诡异波动的元凶，究竟是啥？

今年以来，疫情下的世界经济哀鸿遍野。但各国央行为对冲疫情影响向市场注入了大量流动性，这让蛰伏多年的黄金乱世称雄，自今年3月以来金价一路高歌猛进，迄今为止金价在今年已上涨约31%。

今年的黄金牛市吸引了众多投资者的目光，围绕近来有关黄金牛市的讨论，投资者最关心的一个问题无疑是：黄金还有继续上涨的动力吗？

回答上述问题，我们可以通过当前黄金的真实价格（剔除通胀因素后的金价）处于何种历史地位来做初步分析，再结合当前黄金市场基本面进行分析。

首先，由于黄金不像其他资产，它不属于任何人的负债或债权，那么我们如何得到黄金的真实价格？

对此，经济学家Claude Erb、Campbell Harvey和Tadas Viskanta提出一种方法：当我们知道黄金的价格和消费者价格指数后，将黄金价格除以消费者价格指数就可以得出黄金的真实价格（剔除通胀后的金价）。

如上图所示，此方法计算出的黄金真实价格表明，金价已经上涨了非常多，当前真实的金价离1980年危机后的两大最高峰值已经不远了，那么这是否意味着黄金涨势已经走到了尽头？下面我们可以结合基本面再做探究。

CrossBorder公司的分析师Michael Howell认为，有四个因素会推动黄金的上涨，包括投资者的风险偏好、美联储对其资产负债表的行动、新兴市场的资本外逃以及预期通胀率。

经过分析，今年金价大幅上涨主要是由上述前三个因素的推动：

1．黄金投资需求激增。08年次贷危机后，投资者普遍降低了其风险偏好，结合疫情对市场信心的打击，这也扩大了投资者对黄金的需求。这可能是金价走势的主导因素，这一点我们后面会细讲。

2．美联储的资产负债表扩张。疫情危机下，美联储为刺激经济开始扩表，通过购买资产来扩大自身资产负债表规模，以支持货币增发的经济行为，流水一样的钱哗啦啦地流向市场，引发了市场对货币贬值的恐慌这无疑提振了金价。

3．新兴市场的资本外逃。依然是受疫情影响，投资者对新兴市场的信心受挫，因而将资金从新兴市场撤出，结合各国宽松的财政和货币政策，将资金转向黄金无疑是最好的选择。

至于第四点，Claude Erb等人的研究清楚地表明，其实预期通货膨胀水平的变化与金价并没有多大关系。

如上图所示，从1980年至今通胀率似乎变化并不大，但金价依然频繁波动，这表明通胀率的变化对金价来讲几乎是无关紧要的。

以凯瑟琳·曼恩（Catherine Mann）为代表的经济学家也曾表示：

“通胀的货币理论已被劳动力和产品市场微观理论所取代，市场定价通胀风险仍较低。因此，金价不是因通胀预期的变化而上涨。”

相关性实验发现，投机性黄金购买量的增加才是导致金价波动的元凶，体现在黄金ETF持仓量和真实金价之间的相关性极强。

同时研究也表明，如果有更多的投资者涌入黄金ETF，那么黄金的实际价格可能会更高，这是市场上过度投机的一个例子。

一些交易员表示：

“黄金ETF让散户和机构投资者都能更廉价、更容易地获得黄金、白银和其他金属等大宗商品。并且，黄金和白银的ETF购买激增可能加剧价格波动。”

那么，黄金接下来还会上涨吗？

结合当前宏观背景来看，疫情对经济的影响将是长期的，全球金融状况恶化的程度足以刺激人们寻求避风港，加上美联储宽松措施的效果依然存在，这些因素相信都将成为黄金的有力支撑。

Michael Howell总结称：在没有迅速战胜疫情的情况下，金价上涨的空间远远大于下跌的空间。

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