科兴制药超一半收入搞营销：越来越不重视研发 却想上科创板

超一半收入搞营销，科兴制药越来越不重视研发，却想上科创板

来源：IPO日报

提起生物制药公司，大多数人会联想到“先进技术”、“研发”等关联词。

但IPO日报却发现这样一家医药公司，不爱搞研发，却热衷于搞营销，每年花在销售上面的钱比收入的一半还要多。

这家公司就是科兴生物制药股份有限公司（下称“科兴制药”）。

9月1日，科兴制药将科创板上会，拟公开发行不超过4967.53万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

需要指出的是，科兴制药的盈利质量还越来越差。

盈利质量较差

据了解，科兴制药是一家主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型生物制药企业，专注于抗病毒、血液、肿瘤与免疫、退行性疾病等治疗领域的药物研发，并围绕上述治疗领域拥有一定中药及化学药技术沉淀，其主要产品包括重组蛋白药物“重组人促红素”、“重组人干扰素α1b”、“重组人粒细胞刺激因子”，微生态制剂药物“酪酸梭菌二联活菌”。

2017年-2019年（下称“报告期”），科兴制药分别实现营业收入61584.01万元、89061.17万元、119076.63万元，净利润分别为5939.16万元、9416.37万元、15981.04万元，公司业绩呈现持续上升的趋势。

虽然科兴制药的业绩表现良好，但其盈利的质量却越来越差。

招股说明书显示，报告期内，科兴制药经营活动产生的现金流量金额分别为6481.03万元、6343.74万元、525.41万元，呈现持续下降的趋势。特别是2019年，科兴制药经营活动产生的现金流量金额同比下降了91.72%。

同时，结合当期科兴制药经营活动产生的现金流量金额和净利润，可以计算出其两者的比值分别为1.09、0.67、0.03。

对此，一位注册会计师向IPO日报表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值大于1，证明企业能通过经营赚到现金。且上述比值越大，那么企业的盈利质量越好，反之则越差。

过半收入用于销售

除了上述情况之外，IPO日报还发现，科兴制药是一家热衷于销售的公司。

报告期内，科兴制药的销售费用分别为32765.49万元、46807.98万元、64722.33万元，合计近14亿元，且分别占当期营业收入的53.2%、52.56%、54.35%。

上述科兴制药的销售费用有一半是用在市场推广中，报告期内的市场推广费分别为29041.21万元、41150.4万元、56051.13万元，分别占当期销售费用的88.63%、87.91%、86.6%。

而相较于销售费用来说，科兴制药在研发上的投入似乎不值一提。

报告期内，科兴制药的研发费用分别为3234.74万元、4267.68万元、4616.97万元，合计1.2亿元。科兴制药在研发上的投入远不及其在销售上的投入。

换言之，科兴制药作为一家医药公司，不喜欢搞研发，反而热衷于营销。

报告期内，科兴制药的研发费用率分别为5.25%、4.79%、3.88%，同行业可比公司平均值分别为6.01%、6.04%、8%。

可以看出，在上述时间段内，科兴制药同行业可比公司在研发上的投入始终高于科兴制药。同时，同行业可比公司的研发投入占比逐年增长，但是科兴制药的研发投入占比逐年下降。

IPO日报还发现，此次IPO，科兴生物拟募集17.05亿元，8亿元用于补充流动资金，占当期募集资金的46.92%。

那么，科兴生物46.92%的募集资金是否最终还是会用于市场推广？

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