蓝思科技接手可成工厂 协同效应待考

蓝思科技接手可成工厂协同效应待考

本报记者/秦枭/陈佳岚/北京报道

长达数月的收购传闻合作终于尘埃落定。

自从上市公司立讯精密（002475.SZ）将苹果第三大组装电子厂，纬创集团的苹果手机代工业务收入囊中后，台湾厂商占据的苹果代工订单份额正逐渐减少。近日，蓝思科技股份有限公司（以下简称“蓝思科技”，300433.SZ）晚间公告，公司及其全资子公司蓝思国际与可成科技签署《股权买卖契约》，以现金99亿元人民币收购可成科技可利泰州及可胜泰州两处工厂。

对于此次收购，多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，近几年苹果代工厂的中心逐渐向内地转移，加之国际贸易形势的变化，使得台湾企业在内地的份额逐渐被压缩。而蓝思科技通过收购可进一步提高其在苹果供应链的市占率，不过，可成科技未来的成长性有待进一步观察。

“逃离”？

关于可成科技计划出售相关业务的消息由来已久。

可成科技以铝合金压铸件起家，于 1988 年开始研究镁合金压铸技术， 1994年与台湾笔记本电脑（笔电）品牌大厂合作开发笔电镁合金压铸件，并于1998年起陆续获得欧美笔电大厂认证。

近年来，可成科技透过铝合金挤型，锻造，CNC二次加工，阳极处理成为智慧型手机、高阶笔电一体成型机壳的领导厂商，是苹果iPhone机壳的主要供货商。

不过，2019年，因为iPhone XR销量不及预期，销售单价受压，同时较高的资本支出导致折旧费用大幅飙升，可成科技的毛利率跌破30%并创下历史新低。目前iPhone的出货量超50%由富士康代工制造。

而此次出售的是可胜泰州和可利泰州约占可成科技2019年营业收入的40%。截至2020年3月31日，可胜泰州的总资产为55.09亿元，总负债为37.22亿元，净资产为17.87亿元，营收为11.78亿元，净利润为0.33亿元；可利泰州总资产为41.79亿元，总负债为25.64亿元，净资产为16.15亿元，营收为9.09亿元，净利润为1.62亿元。

对于出售可利泰州和可胜泰州，可成科技归纳了三个原因，国际贸易形势的变化、供应链走向价格竞争为导向及客户策略演变。

可成科技董事长洪水树则表示，出售泰州厂，看起来是后退，其实是在前进。

洪水树表示，大环境问题，如何判断是各厂商自行做的决策，处理泰州厂，给人的第一印象是剥离业务，其实是为了投资，未来营收会有一段时间较低，然而要进行彻底转型，就会经历阵痛期，可成科技使用积极彻底的方式，着眼点是未来10~20年的发展。

对此，手机上游供应链人士对记者表示，“可成科技的泰州厂肯定是赚钱的，不过利润不像以前那么高，另外一个点就是，可成科技联合创始人是两兄弟，目前，他们的后代不愿意接班，这也导致他们想把这个企业转出去。当然这个核心的厂还没有转，宿迁可成还在，泰州的两个工厂只是生产手机边框，真正的研发还在宿迁。泰州的两个工厂技术含量不太高，利润还可以，不过已经下降了。原来利润大概达到30%，现在可能降到20%或十几。”

进场

实际上，与可成科技“暧昧”的不只是蓝思科技。

据外媒5月份报道称，苹果公司授意立讯精密参与投资iPhone金属机壳供货商——可成科技，希望能够扶植立讯精密以挑战富士康长期在电子组装业的市场定位。同时，该报道称，立讯精密已经和可成科技洽谈投资事宜一年多，而双方正在商讨的投资项目包含可成科技在中国内地的厂房、员工、干部以及可能的苹果订单机会。

不过，一直被市场传言收购可成科技的立讯精密，最后却选择了收购纬创集团的相关资产。蓝思科技笑到了最后。

公开资料显示，蓝思科技创立于2003年，于2015年深交所创业板挂牌上市。公司主营业务始终专注于中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料，产品包括蓝宝石、精密陶瓷、玻璃等材质的外观防护面板材料及组件。

值得注意的是蓝思科技创办人、董事长周群飞，曾是中国女首富，并与现年48岁的丈夫郑俊龙一同以夫妇身份登上2020年胡润全球富豪榜，上榜身家97亿美元，排名第186位。

根据国际电子商情和Leadleo Research的数据，2017年蓝思科技在玻璃盖板的市占率约为25%，2019年达到了35%，且份额显著领先于其他厂商，龙头效应凸显。

太平洋证券在研究报告中指出，本次收购对蓝思科技而言意义重大。蓝思科技对可成科技工厂的收购消息流传已久，中国台湾地区的不少媒体对于此事也曾有过报道，但是之前很多报道的主角并不是蓝思科技，而且市场上的多家机构此前也并不看好蓝思科技能实现这一收购。因此，这次顺利拿下可成科技旗下可胜与可利两家金属机壳与结构件公司，也是蓝思科技证明自身在苹果供应链中核心地位的重要机会。苹果在全球经贸格局变化的情况下，必然要重塑不同体系的供应链，而蓝思科技和立讯精密一样，在苹果大中华区的战略部署中取得了非常重要的首发位置。

作为最大受益者的蓝思科技，不仅在业务上进一步切入苹果产业链，同时股价也被这笔交易的预期带动一波行情，从今年6月1日到收购公告发布，蓝思科技股价累计涨幅达90%以上。

记者在此期间曾多次向蓝思科技方面求证收购传闻，均未得到确认。

“入场券”太贵

太平洋证券将可胜泰州、可利泰州形容为具备“入场券”效应的关键资产。

不过，多位业内人士对记者表示，虽然通过收购，蓝思科技在苹果供应链的份额有望进一步提高，但目前玻璃机壳正在成为一种趋势，未来金属机壳的占比会越来越少，长期来说或不利于可成科技的发展。收购完成后，如何发挥二者的协同效应还有待观察。

上述业内人士对记者表示，目前市场5G手机占比越来越高。而5G具有其特殊性，5G高频、高速和大带宽特性的实现有赖于MIMO天线、毫米波通信等无线通信技术的升级。MIMO天线技术使用多天线组合实现宽频带范围内的无线通信。由于其设计更为复杂，因此MIMO天线系统对电磁干扰的敏感度更高，需要在信号传输过程中尽可能减少干扰。而金属机壳在天线传输信号的过程中会形成较强的电磁干扰，导致手机收发信号的强度不均，进而影响MINO天线的性能。

记者了解到，5G采用了毫米波频段的通信技术，而毫米波的波长较长，其穿透性较差，对智能手机在无线通信过程中的介电损耗、插入衰减等性能提出了更高的要求，而金属机壳相对较强的电磁屏蔽效应会严重影响毫米波的通讯信号强度。

不仅可成科技未来的成长性有待观察，蓝思科技的收购资金从何而来也是市场关注的焦点。

8月17日，蓝思科技晚间披露了2020年半年报。公告显示，公司实现营收155.68亿元，同比增长37.05%；实现归属于母公司股东的净利润19.12亿元，上年同期亏损1.56亿元。根据公告，截至2020年6月底，蓝思各类产品在手订单金额达到192.47亿元。

但值得注意的是，根据蓝思科技2020年半年报，截至6月30日，蓝思科技的账面现金只有60.79亿元，与99亿元的收购资金相比相去甚远。

早在7月31日，蓝思科技发布定增募资公告称，拟向不超过35名特定对象发行股票募资150亿元，用于总投资164.77亿元的5个项目，包括工业互联网产业应用项目、智能穿戴和触控功能面板、车载玻璃及大尺寸功能面板、3D触控功能面板和生产配套设施，以及补充流动资金。

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