中信：买方调仓止盈的重要性得以体现

原标题：爱权说0831丨买方调仓止盈的重要性得以体现

来源：爱期权

行情一览

A股冲高回落，期权标的普遍收跌。今日A股普遍高开，开盘后震荡上行，沪指一度上涨超1%。十一点左右开始回落，最终沪深两指普遍收跌。期权标的方面，50ETF下跌0.85%，华泰柏瑞300ETF下跌0.87%、嘉实300ETF下跌0.70%，沪深300下跌0.58%。

期权隐含波动率有所下降。今日各期权品种加权隐含波动率较昨日有所下降，降幅在1个百分点左右。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为24.5%、25.2%、26.0%、27.8%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-3.5%、-3.5%、-6.4%、-4.9%。（skew<0代表认购期权隐含波动率偏高，skew>0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

嘉实基金管理有限公司宣布将对嘉实沪深300ETF进行分红，除息日为2020年9月14日。届时期权合约将进行相应调整并新挂标准合约，若持有嘉实300ETF期权备兑仓位的投资者需注意在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券。详情请参考今日我们推送的其他几篇文章。

谁是赢家

认购价格大幅回落。今日上午在标的上涨行情下，认购期权延续上周五的涨势再度获得20%左右的收益，不过随着标的回落及隐含波动率下降，认购期权价格大幅回落，截至收盘较前一交易日普遍下跌30%，较上午下跌接近50%，虚值合约跌幅更大。

调仓止盈的重要性得以体现。在上周五收盘后，我们就建议权利方在获利之后要及时止盈，今日的行情也正印证了这一点。反过来讲，即使今天依然是上涨行情，采用等张数向上调仓的止盈方法也不用担心错过行情，仍能获取一定的收益。

每日一策

目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率仍然偏高，且高于标的历史波动率，建议期权买方以较为稳妥的价差组合的方式布局市场的方向性变动，降低隐含波动率对收益带来的影响。择时能力较强的投资者也可以使用浅虚值期权合约布局日内短期的方向性变动，可以起到增强收益的效果。

可以通过负vega策略布局波动率回落。认为市场波动将逐渐降低的投资者可以通过跨式空头、宽跨式空头等负vega策略布局隐含波动率回落。在目前隐含波动率相对偏高的环境下，相应的获利空间和获利机会比较大。不过也有两点需注意，其一仓位不要过重，虽然隐含波动率已经较高，但并不意味着未来隐含波动率就不会再上涨了。如果仓位太满，很可能在一次波动中导致保证金不足从而遭受损失。其二要做好注意做好风控措施，做好出现极端行情该怎么办的打算。

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