中南建设半年报：销售额增长负债率持续下降 积极拿地保证高增长

近日，中南建设（000961，SZ）披露了2020年半年报，上半年实现营业收入296.9亿元，同比增长27.32%；实现归母净利润20.5亿元，同比增长56.2%。

销售额也实现正增长，5 ~7月销售额均录得双位数高增长，表明公司已从疫情影响中快速恢复。

目前中南建设财务状况稳健，负债率持续下滑，现金短债比为1.19倍。在保持财务稳健的基础上，公司在积极拿地，以期保持未来三年的高增长。

中南建设营收增长27% 待结算收入达1247.5亿元

中南建设主营业务为“房地产开发+建筑施工”双主业，两项业务均取得了高速增长。

上半年公司结算面积大增使得结转收入大增，带动房地产开发业务增长35%至208.3亿元。截至2020年6月30日，已售出未结算合同销售额达到1247.5亿元，这是未来业绩持续增长的强劲保证。

建筑业务表现也不俗，据半年报披露，新承接（中标）项目合同总金额 148.3 亿元，同比增长18.4%。疫情结束后公司积极复工，2020 年上半年建筑业务实现营业收入96.8亿元，同比增长22%。其中第二季度营业收入69.4亿元，同比增长 47.3%。此外，公司的酒店及其他业务也大增54.0%至16.8亿元。

销售额及主营业务的增长带动经营活动现金流净额增长41.8%至20.3亿元，创出近年来的新高，货币资金则持续增加。

费用控制也在持续改善，上半年销售费用率2.36%，同比下降1.19个百分点，管理费用率4.59%，同比下降1.07 个百分点。权益净利润率 6.90%，同比提高1.28个百分点。

从总体来看，中南建设待结算收入丰沛，主业增长强劲，业绩持续增长可以期待。

积极拿地“未来三年还要继续保持高增长”

2020年前6个月，中南建设实现合同销售面积609.1万平方米，销售金额813.9亿元，在克而瑞发布的2020年上半年中国房地产企业销售排行榜中，排名第17，较2019年同期排名上升3位。销售金额同比增长0.2%，是为数不多上半年销售额仍在增长的房企。

从近三个月的销售来看，中南建设疫情后恢复迅速，5~7月，销售额分别同比增长17%、34.5%、20.9%。从销售区域来看，一二线销售金额占比达到43%。

在25日的业绩会上，中南建设领导层表示，中南是一家成长型的企业，在未来三年还要继续保持高增长。希望在保证经营安全和质量的前提下，2020年实现15%的销售额增长目标。

基于保持高增长的经营目标，中南建设上半年积极拿地，总计新增项目45个，拿地金额303.8亿元，拿地力度（拿地金额/销售额）达到0.37，2019年全年则为0.26。

在加大拿地力度的同时，中南建设比较注重成本控制，新增项目平均地价约4400 元/平方米，比2019年全年约 5200 元/平方米的水平明显下降。目前公司平均售价已经达到13360元/平方米，较2019年增加635元。近几年公司的销售均价一直在提升，拿地均价的下滑为公司留下了充足的利润空间。

在业绩会上中南建设管理层透露了公司的拿地策略，上半年投资城市主要分布在长三角、珠三角以及内地核心城市。而在长三角主要深入三四线城市，中西部聚焦核心主城市。在高能级城市，则会选择回避高地价和热点区域。

截至2020年6月末，中南建设共有 418 个项目，在建项目规划建筑面积合计约3144万平方米，未开工项目规划建筑面积合计约 1267 万平方米。在全部项目4411万平方米可竣工资源中，一二线城市面积占比约35%，三四线城市面积占比约 65%，土储充足。

负债率持续下滑 负债结构持续优化

2020年上半年，中南建设经营活动现金流净额为20.34亿元，比上年同期增加5.99亿元。这与公司提升运营效率、保证回款的战略有关。事实上，2018年以来公司经营活动现金流一直保持着持续净流入。

针对2020年下半年可能出现的行业变化，中南建设一方面努力提升运营效率，尽快结算收入，保证回款；另一方面优化资产负债表，调整融资结构，提升抗风险能力。

截至2020年6月底，中南建设总负债率为89.48%，比2019年底下降1.29个百分点。有息负债（含报告期末应付利息）781.4 亿元，绝对金额在同规模房企中保持低位。

公司净负债率在2019年下降超25个百分点后，今年上半年继续下降21个百分点。管理层在业绩会上表示，“随着未来利润的逐步结算，净资产不断增加，净负债率将会持续下降。”

目前有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债237.0亿元，占全部有息负债的30.33%，较2019年末下降3.98个百分比。从结构来看，票据、债券等债务融资工具占比由2019年底的18%提高到30%，非银行金融机构负债由2019年年底的28%下降到22.5%。负债结构进一步优化。

现金余额281.5亿元，现金短债比为1.19，比2019年末增加13.3%，短债偿还能力进一步提升。

截至6月底，中南建设共获得各类银行授信额度1618 亿元，其中已使用授信额度为370亿元，剩余授信额度为1248 亿元，融资额度充足。

副总经理辛琦在业绩会上表示，中南建设并不依赖高有息负债寻求增长，而是希望用高周转策略应对成长需求。

管理层还透露了下半年中南建设两大关键任务，一是15%的销售增长和70亿元的结利，为此将加快新增土储的供货速度，加大三季度冲刺力度。二是积极拿地，为未来发展夯实基础。

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