刘珺谈中国经济恢复存在四大确定性:改革开放不断深化且不可逆

当前全球正处于“命运与共”的重要时刻。全球疫情防控、经济恢复和国际局势都具有高度不确定性，全球投资者和金融机构面临诸多挑战，而资产管理和财富管理行业的重要性也愈发凸显，行业发展面临重大机遇。在此背景下，全球财富管理论坛（GAMF）举办高峰对话“危机下的全球经济金融形势与金融行业未来发展”，摩根资产与财富管理公司首席执行官Mary Erdoes 与交通银行行长刘珺就有关问题展开精彩对话。

美国经济逐步复苏

Mary Erdoes认为，当前美国的经济情况较为复杂。从经济角度来看，一切正逐步恢复正常，零售业的恢复速度比预期要快，尽管购买的商品与以往不同，但人们仍在继续消费，而房地产行业是受冲击最大的行业。

美国政府已为复苏提供了巨大的经济刺激和财政支持，以确保失业者的生活能够继续。第一阶段措施已于7月31日结束，目前政府正在制定第二阶段方案。这些资金正在支撑美国经济恢复，虽然目前经济活动还没有回到正常水平，但最终一定会恢复如常。

她提到，美国如今出现了一个很有意思的局面，美国的股票市场表现出了很强的流动性和公司良好的盈利能力。美国公司尚未开始进行裁员或者类似的成本削减工作，也尚未开始降低在房地产方面的成本，没有大幅减少办公室租赁，但今年年底可能会开始裁员，以及压缩房地产方面的成本。因此，美国的大型公司仍有很大空间继续增加收益，但对于普通民众来说可能情况并不如股市的表现那样乐观。

中国经济恢复存在四大确定性

刘珺认为，新冠疫情对世界经济的影响仍是一个未知数。这次的危机与以往完全不同，公共医疗卫生成为第一要务，而经济复苏是第二要务，后者又严重依赖于前者，有效的疫苗或治疗方法是实现经济苏复的关键所在。

他指出，尽管面临外部环境的不确定性，中国经济仍然存在四大确定性，以支撑经济的进一步恢复。

一是中国可以实现每年新增900万个就业岗位的目标。中国大力支持小微企业和新兴产业的发展，着力解决应届毕业生等群体的就业问题。

二是内需将在今年下半年反弹。目前中国经济恢复中，尽管需求侧的恢复弱于供给，但随着政策的推出，需求侧的上升趋势已经非常明显。中国的内需市场很大，需求分散，一些新型基础设施领域潜力巨大，数字化、电子商务、移动支付、医疗卫生、生物制药、物联网、云、人工智能等领域也孕育着巨大需求，消费和投资将在接下来几个月中逐步改善。

三是中国经济可能是全球少数几个实现正增长的主要经济体之一。随着需求的逐渐回升，经济增长引擎正在重新启动。

四是改革开放将不断深化且不可逆转。当前，中国的内外环境错综复杂，唯一的出路就是改革。

关于未来几个月的宏观政策，刘珺从三方面进行了分析。首先，就政策本身而言，中国不会在战略上效仿发达经济体的做法，如无限制的量化宽松、零利率或负利率、超大规模的财政刺激等；其次，政策目标的重点会放在民生和市场主体上；最后，就政策取向而言，政府将更频繁地实施针对性政策，为实体经济提供精准而积极的支持。

刘珺表示，在所有这些确定性抵消不确定性的情况下，中国经济将重回正轨，并以更强劲的势头发展下去。

下半年投资和行业发展展望

在投资领域，Mary Erdoes表示，在投资中最重要的是摒弃本土偏好，而注重多元化，如在新兴市场、国际和货币方面的多元化。中国是全球经济恢复的引领者，对中国的经济和市场情况的了解对于投资者来说非常重要。

刘珺认为，全球低利率环境下，中国的利率环境比全球其他主要经济体要积极很多，意味着中国在吸引外资方面仍有优势，这将有利于人民国际化和自由化。

在银行业发展方面，刘珺认为，过去几十年中国的银行业一直在进步，特别是在零售银行领域取得了一些重要成就。然而，去中介化和技术中断给几乎所有金融机构都带来了巨大挑战，叠加当前的低利率发展趋势，银行利润和竞争力受到冲击。对此，商业银行需努力应对新常态，包括发展真正的收费业务、充分利用多重牌照来实现银行的全能化、将财富管理作为新的战略支柱等。对于小型银行而言，运营风险可能会增加，对于金融管理部门来说，要避免由小型银行引发系统性金融风险。

Mary Erdoes表示，随着2008年全球金融危机后美国银行业对资本充足率和流动性比率要求的提高，银行具有渡过此次危机的能力，并且能够在客户生活的各个方面实现多样化。但由于全球实行低利率，某些国家甚至实行负利率，在此环境下寻求收益将非常艰难。然而，大型银行仍然在多方面具有综合性优势，比如在财富管理领域利用数字化手段为客户提供满足生命周期各个阶段的金融服务。与此同时，她强调，对收益率的过度追求，可能导致投资误入歧途，要重视流动性风险。

财富管理市场的挑战与机遇

对于财富管理市场，刘珺认为，中国财富管理市场的总体形势正在好转，随着资管新规的落地，银行理财产品打破刚性兑付，投资者需要承担投资风险，而设计和运营投资组合应该交由金融专业人士，尤其是涉及到复杂的产品类别时。目前，无论是从投资者教育的角度，还是从市场发展的角度看，中国的财富管理市场正变得越来越好。

Mary Erdoes认为，在投资者教育方面，应尽早培养投资意识，尤其是政府以前所未有的巨大比例积累债务的情况下，更需要投资者更聪明地进行投资。她认为，积极主动地做出投资决策相比被动投资更加重要，因为世界充满不确定性，各个领域的发展前景也不确定，而且经济增长必须运转起来才能摆脱给后代遗留的债务问题。如果投资者只是被动投资，且持有本土偏好，情况将十分糟糕，因此要保持投资的全球化和多元化，以获得更好、更均衡的回报。她表示，中国是全球投资组合中最重要的部分，需要对中国保持了解并积极布局中国市场，摩根大通会继续把握中国市场机遇，同时也希望中美两国继续合作关系，实现共同发展。

谈及资产管理，Mary Erdoes表示，与大型银行的其他部门不同，资产管理永远不应改变其长期战略目标，即投资业绩和客户净费用。当前，技术对资产管理机构非常重要，使其可以利用风险管理和分析工具以及人工智能和机器学习的能力来优化投资组合，因此资产管理机构应继续在技术和人才方面进行投资。

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