百胜中国孖展遇冷：最高价较美股溢价6.88% 5大问题待解

9月2日消息，新股赴港上市此起彼伏，前期有蚂蚁集团、农夫山泉，近期有百胜中国、中通快递、朝云集团、华润万象等企业集体赴港上市。

百胜中国（09987）昨日首次招股，获多间券商合共借出逾58.7亿元孖展（保证金认购）额，相当于公开发售超购逾6.48倍。其中耀才（01428）借出7亿元孖展额，辉立借出25亿元，华盛借出2.5亿元，信诚借出2000万元，凯基借出6亿元，海通国际借出超过18亿元。

百胜中国上市发售4191.07万股，其中4%香港公开发售，96%为国际配售，发售价将不超过每股468元，集资最多196亿元。每手50股，入场费23635.8元。香港公开发售今日起至9月4日招股，预期9月10日挂牌。

对于百胜中国赴港上市，则上演了和农夫山泉不一样的剧情。新浪港股此前数据显示，农夫山泉首日孖展1440亿，超购245倍。而作为国际知名企业，肯德基、必胜客的母公司并未获得市场应该有的火热认购，让市场错愕。那么，百胜中国为何无法激发市场热情，获得大幅超额认购？

1）首先，百胜中国招股期撞农夫山泉（09633）的冻资期，资金未能赶及回笼，普遍券商未有为百胜中国特别预留孖展额度。有业界人士透露，部分银行亦未有为百胜中国提供孖展融资认购。耀才证券CEO许绎彬对新浪港股表示：由于受到认购农夫山泉冻资影响，资金被困所影响，故百胜中国暂未有热烈的反应。

2）其次，百胜中国未来发展空间受限。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，百胜中国持续开店扩张是必然选择。在他看来，百胜中国的单店营收在下滑，因此必须靠开新店来支撑业绩和利润的增长。财报显示，今年二季度，百胜中国同店销售额同比下降11%，其中肯德基下降了10%，必胜客下降了12%。

朱丹蓬指出，目前肯德基在一二线城市市场已经相对饱和，同时三四五线城市实际上并没有足够多的消费者。“许多喜欢吃肯德基的年轻人，正流向一二线城市以及部分三线城市工作，下沉市场的发展空间已经被挤压得很小。”他进一步解释称，“现在一个县城里，最多就两三个商圈，在这些商圈开完店后，还能往哪里开呢？”

3）百胜中国太贵。为何说百胜中国贵，首先，公司发售价最高至每股468元，每手50股，入场费23635.8元。而同期的农夫山泉呢，定价21.5港元，每手4300港元，入场费为4343港元，远低于百胜中国。

不仅如此，百胜中国动辄945万的乙组头打新，让大户打新变得越发困难。乙组头需要至少手头有近100万现金加上融资10倍才能打新乙组头。

4）定价比美股贵。对于认购百胜中国，网友更是一通批评，港股定价比美股还高，而美股港股可以转换，为何不买美股反而买港股呢？

新浪港股查询发现，8月28日，百胜中国美股价格为56.5亿美元，折合437.87港元，而港股定价最高468港元，相当于溢价6.88%。要知道当时阿里在港股折让2%，京东折让6%，网易折让2%。

对于百胜最高价468港元，华兴证券首席策略分析师庞溟表示，应该是押注网点扩张、产品创新、运营升级来对冲同店收入下降。不过，他表示，餐饮业压力还是很大，新店扩张尚存不确定性。

5）深陷“割韭菜”风波的胡祖六是即将赴港上市的餐饮巨无霸公司百胜中国的董事长，公司独立董事汪洋也是公司春华创始人之一。

根据招股书，上市前，全球五大独立资产管理公司之一的景顺控股持有公司10.8%的股权，黑石持股7.2%，春华资本持股6.3%，其中4.3%为普通过。公司董事及高级行政人员合计持股公司0.2%，目前公司发行在外的股份为3.77亿股。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，我相信百胜中国上市首日会涨，但目前由于农夫山泉冻资影响，市场已无钱申购。

港汇又出手了。农夫山泉（9633）、百胜中国（9987）纷纷不敢上市，对港元需求增加，港汇再触及7.75强方兑换保证，金管局在24小时内合共向市场注入121.37亿港元，香港银行体系总结余周五进一步增加至2063.28亿港元。

值得注意的是，近期各类新股赴港上市不断。家居护理品牌立白旗下朝云集团向联交所递交上市申请，华润万象、绿色金融以及恒大物业、融创物业等都将陆续上市。

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