高水平开放格局正在形成 我国资本市场国际认可度逐渐提高

高水平开放格局正在形成 我国资本市场国际认可度逐渐提高

本报记者 赵洋

近期，一系列扩大资本市场对外开放的举措渐次落地。从全面取消外资机构境内证券投资额度管理要求，到香港与内地的交易所买卖基金（ETF）首次实现互挂，再到银行间债券市场直投模式下直接交易服务（CIBM Direct直接交易服务）试运行……我国金融市场高水平对外开放的步伐逐渐加速。

统一债市对外开放规则

在一系列扩大对外开放的举措中，央行等三部门近日发布的一份债市开放的征求意见稿备受关注。

9月2日，《中国人民银行 中国证监会 国家外汇管理局关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》（以下简称《公告》）向社会公开征求意见。

从《公告》内容和起草说明看，其对中国债券市场对外开放的整体性制度安排做出明确，旨在进一步加强债券市场对外开放的系统性、整体性、协同性，便利境外机构投资者配置人民币债券资产。

值得注意的是，《公告》统一了我国债市开放的准入标准和规则，鼓励境外机构作为中长期投资者投资我国债券市场。《公告》规定，通过直接入市渠道及债券通渠道进入银行间债券市场的境外机构无需重复申请，可直接或通过互联互通投资交易所债券市场。

这一统一准入标准和“无需重复申请”的规定，意味着我国交易所债券市场的开放将进入一个新阶段。也有市场机构预计，在国内债市互联互通已经实现的背景下，这一开放举措打通了境外机构进入交易所债市的通道，我国交易所债市的开放程度将由此出现显著提升。

当前，国内债券市场主要由银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场等部分构成，其中，银行间债券市场的托管规模和交易体量占主要部分，也是境外机构进入我国债市的主要场所。

近年来，随着资本市场不断扩大开放，交易所债市的开放也颇受期待。2019年6月，证监会有关负责人表示，为扩大交易所债券市场对外开放，借鉴银行间债券市场对境外机构投资者开放和债券通等开放经验，正在积极研究扩展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道，以完善投资者结构，丰富多元化的资金来源。证监会将积极与相关部委沟通协调，研究明确境外机构投资者进入交易所债券市场的有关政策和具体落实方案。

而国内债券市场互联互通和各项制度的统一，无疑为债市开放统一规则奠定了基础。此前的7月19日，人民银行、证监会联合发布公告，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。同时，在银行间市场交易的银行机构，可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易。

同时，本次发布的《公告》还就境外机构入市要求、投资方式和投资范围等内容作了进一步明确和统一。在入市要求上，境外机构不再以产品名义提交申请，无需逐只产品入市。

从目前相关机构公布的数据，中国外汇交易中心在公布境外机构投资者入市数量时，已经将此前的按产品统计改为以法人为统计口径。数据显示，截至2020年7月底，以法人为统计口径，461家境外机构投资者通过结算代理模式入市，574家境外机构投资者通过债券通模式入市。

资本市场国际吸引力增强

自2018年4月中国大幅度放宽金融市场准入以来，我国资本市场对外开放各项政策举措陆续落地，市场开放大门越开越大，一个高水平的金融市场开放格局正在形成。

从今年看，尽管受到新冠肺炎疫情影响，但扩大对外开放的步伐丝毫没有放缓。

今年5月，人民银行、外汇局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，取消外资机构境内证券投资额度管理要求，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。

8月28日，香港证监会已经认可了两只在香港与内地ETF互挂计划下的ETF在香港联合交易所上市，同时中国证监会也批准了两只ETF在深圳证券交易所上市。香港与内地的ETF首次实现互挂，这是内地与香港资本市场进一步深化合作的体现。

9月1日，银行间债券市场直投模式下直接交易服务（CIBM Direct直接交易服务）开始试运行，这是继债券通之后，银行间债券市场对外开放的又一重要创新。直投模式下的境外机构投资者可直接向境内做市机构发送报价请求并达成现券交易。

这些举措只是我国资本市场扩大对外开放一揽子政策中的一小部分。此前具有标志性的沪港通、深港通、债券通、沪伦通等开放措施，开启了我国资本市场双向开放的大门。

随着开放程度提升，我国资本市场得到国际机构高度认可，吸引力越来越强。

国际主流的股票指数、债券指数纷纷纳入中国A股、中国债券。2018年6月，A股被纳入MSCI指数正式生效。这成为我国A股市场国际化的一个重要标志。此后，MSCI指数不断提升A股纳入比例，同时，其他几个重要国际指数也相继纳入A股。2019年4月1日，人民币计价的中国国债和政策性银行债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数。今年2月28日起，9只中国国债纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列。富时罗素也将于近期公布是否将中国政府债券纳入其世界政府债券指数（WGBI）。

越来越多国际指数相继纳入A股和中国债券，进一步加速了境外机构增持人民币资产的步伐。外汇局数据显示，今年上半年，境外投资者净增持境内债券和股票729亿美元，其中，净增持境内债券596亿美元、股票133亿美元。截至6月末，境外投资者持有的境内债券余额3691亿美元，持有的境内上市公司股票余额3684亿美元，比2019年末的余额分别上升了13%和16%，债券余额是2016年末的3倍，股票余额是2016年末的3.4倍。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前表示，虽然现在市场环境变化比较快，跨境资金流动波动性比较大，但总体上还没有影响到境外投资者增持境内人民币资产的格局。

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