民生证券完成67亿资本运作迁至上海，总裁离任上市计划旷日持久

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半年内，民生证券先后经历25亿增资扩股、42亿股权转让等一系列资本运作，多家上海国资战略入股，形成“民营大股东+国有战投+员工持股”结构。随着股权的巨变，公司总裁离任，再次被提上议事日程的上市计划何时能实现？

《投资者网》蔡俊

民生证券，脱胎换骨。

8月31日，上海浦东，上海国资战略入股民生证券 股份有限公司的签约仪式在此举行。地方政府领导、上交所总经理、泛海控股董事长等悉数到场揭牌。仪式现场，民生证券宣布多家上海国资受让泛海控股持有的民生证券股权。

本轮股权转让，包括9家上海国资在内，共有22名投资者以42.29亿元受让泛海控股所持的民生证券27.12%股权。算上今年3月的25亿元的增资扩股，民生证券67亿元的资本运作，正式落地，并计划加快推进上市事宜。

同时，民生证券也将注册地址迁往上海。其网站显示的注册地，已变更为陆家嘴的东方金融广场。根据泛海控股的2020年半年报，民生证券今年上半年实现营业收入15.6亿元，同比增长16.16%；净利润4.06亿元，同比增长56.89%。

热闹的另一面，是这家泛海系的重要成员，其总裁于今年离任。民生证券开启二次征程，高管团队是否如上次调整时出现巨震，上市计划如何推进，故事还在继续。

三方共赢

半年不到，民生证券就落地67亿元的资本运作。

3月30日，泛海控股 （000046.SZ）公告民生证券增资扩股计划。20天后，15家机构浮出水面。其中有上市公司、地方国资、股权基金等机构，总计出资25亿元。由此，泛海控股持有民生证券的比例，由87.65%降73.59%。

泛海控股还表示，有上海国资正在磋商入股民生证券，涉及金额不超过40亿元，未来民生证券的注册地也将从北京迁至上海。

5个月后，答案揭晓。

根据协议，22家投资者收购泛海控股所持的民生证券股权，总计出资42.29亿元。其中有9家上海国资，包括东方国际、申能集团、华谊集团、上港集团、华建集团、久事集团、张江集团、张江高科、浦东投控等。

至此，民生证券此轮资本运作收官。变更后，泛海控股持有44.52%股权，地方国资、战略客户及其他社会股东、员工持股比例各为30.58%、22.95%、1.95%，形成“民营大股东+国有战投+员工持股”结构。

这种股权三角，目前来看赢家有三方。资金吃紧的泛海控股落袋42亿元，且仍居第一大股东地位；渴求招商的上海入手一个持牌金融机构，浦东陆家嘴金融中心又添一位生力军；民生证券则通过增资和股权结构调整提升了自身实力，同时也为重塑后的民生投行挖掘到潜在资源。

签约仪式上，民生证券透露，下一步重点工作是对接培育和服务张江科学城的创新企业。截至今年7月，张江共有11家企业上市科创板，28家上市排队中。背靠一个“粮仓”，民生证券的投行业务迎来曙光。

“程序上比较复杂，但这一次创造了上海速度，我们是非常满意的。”民生证券董事长冯鹤年在签约现场表示。

总裁离任

热闹的资本运作另一面，是民生证券高管团队渐生变动。

5月19日，官方正式公开原民生证券总裁周小全的新职务：上海联交所总经理。民生证券的总裁一职，由现任董事长冯鹤年代行。

时间拨回到2017年，当时周小全空降民生证券，标志着民生证券高管团队搭建完成。作为泛海系的重要一环，时任掌门人卢志强2016年开始重组民生证券高层，先后找来原山东证监局局长冯鹤年、中原证券总裁周小全，各自出任董事长与总裁，剑指民生证券的上市。

民生证券的上市梦，2014年底就有初步蓝图，即2015年落地增资扩股，2016年进入IPO流程。周小全在中原证券就任时，两年时间就推动实现A+H股上市，其供职过银行、证监会等金融系统的履历，为卢志强所看重。

一位上海券商人士认为，周小全转任上海联交所，可能是泛海系与官方的一次默契，搬到上海后，民生证券的管理层可能还有变动。

几乎每家券商的管理层更替，都以伤筋动骨为代价。上一次冯鹤年、周小全空降民生证券，内部高管的交接，也历经磨难。

周小全出任民生证券总裁的同年，民生证券原副总裁、研究所所长管清友离任。这家颇具明星光环的研究所，之后掀起人事巨浪。首席经济学家、首席宏观分析师、首席策略师相继离开，直接导致部门实力大损，在《新财富》评选中逐渐没落。

同年，原民生证券副总裁、首席风险官方尊的离任，则充满狗血剧情。2017年被免除职位的方尊，被民生证券降为风险总部高级顾问，月薪从30万降为5.75万，之后继续降薪至2万。离开民生证券后，方尊向法院提起诉讼，要求民生证券就拖欠薪酬、奖金等事项，向其赔偿。最终，法院一审判定，民生证券须向方尊赔偿450.11万元，二审维持原判。

《投资者网》就上述情形向民生证券求证，截至发稿日，公司尚未置评。

久经震荡

上轮民生证券的高管大换血，从董事长到总裁，再到副总裁，多个职位出现变动。如今历史重演，谁来接任总裁，分管业务的副总裁是否会调整，一切悬而未决。

根据中国证券业协会信息，民生证券现任副总裁分别为杨卫东、陈恺、王卫、尚文彦。除分管投行业务的杨卫东2010年就职民生证券外，其余三位都是2017年后任职。

业务划分上，陈恺主管另类投资，王卫规划战略方向，尚文彦负责资产管理。首席风险官空缺后，由财务总监熊雷鸣在2018年接棒对簿公堂的方尊。

不过，台面上的风平浪静，仍难掩台下暗流涌动。

2019年，市场传闻民生证券裁员经纪业务总部。该业务的原部门总经理离职，后台负责人也出现大面积“换血”。根据年报，截至2019年底民生证券经纪业务人员1299人，较2018年同期的1350人，有一定程度的收缩。

而负责拉拢机构佣金的研究所，内部一系列核心成员出走后，由海通证券研究所的部分成员，“组团”跳槽接任。

作为收入的主要来源，经纪业务与研究所的震荡，直接影响民生证券的业绩。

2018年，民生证券营业收入14.58亿元，同比下降15.42%，归属母公司净利润0.95亿元，同比下降75.17%。震荡与磨合后，次年民生证券两项数据有大幅度回升，营业收入、净利润分别为26.88亿元、5.32亿元。

前述上海券商人士表示，上轮民生证券的调整，高管与业绩都不太稳定，又没赶上IPO最佳节点，几年折腾下来不算成功。

泛海控股在本轮公告中，表示“下一步民生证券将进一步加快推进筹划上市事宜”，但由于注册地从北京变更为上海，报备的地方证监局也因此调整，民生证券的内部材料也要重新梳理。到目前为止，民生证券还未向地方证监局报备上市辅导备案。

对此，《投资者网》就总裁继任人与上市是否有明确计划，向民生证券求证，截至发稿日，公司尚未置评。

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