市场照进经济：美债收益率走高后，美国按揭利率飙升

文章来源：华尔街见闻

美国疫苗接种、经济持续开放和财政刺激前景持续向好，美债收益率和通胀预期越走越高，实体经济开始受到影响。

Bankrate.com数据显示，2月19日上周五，美国30年期抵押贷款平均利率升至2.99%，创一年多来最大涨幅。这一利率曾在2月10日跌至2.8%的历史低点，距今还不足两周时间。

分析师普遍认为，这种转变是由于抵押贷款债券投资者担心，随着疫情出现好转，美国经济和通胀走高可能会进一步推升利率，让他们蒙受损失。

因债券投资者要求更高的收益率，抵押贷款机构便必须向借款人收取更高的费用来保护自己的利润。

自去年8月基准的10年期美债收益率跌至50个基点的低点以来，各品种美债收益率均出现持续上升。

上周五纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率已经突破1.3%，升至一年以来高位。

对市场而言，拜登1.9万亿美元刺激方案近在眼前，美债收益率未来还有可能继续走高。由此，除了按揭利率飙升之外，借贷成本上升的威胁也已经笼罩在了风险资产的上方。

正如中金在最新研报中认为的那样，如果美债利率抬升达到一定的阈值，可能会开始抑制包括美股在内等风险资产的表现。

根据历史经验静态来看，10Y美债利率对估值的影响阈值在1.8%附近，当前利率水平对美股估值的冲击风险不大。相比之下，更值得警惕的可能是美债利率抬升带来金融条件潜在的收紧，尤其是针对低评级的企业而言，融资条件可能会进一步恶化。

美银策略师则称，过去一周债券收益率的快速上升令一些投资者感到恐慌，但收益率再上升近0.5个百分点才可能遭遇更多阻力。可能引发股市震荡的收益率水平为1.75%，仍远高于当前的1.35%左右水平。

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