民生证券：复苏预期再起 继续看好工业金属

来源：20210221民生证券有色金属周报：复苏预期再起，继续看好工业金属

报告摘要

复苏预期再起，继续看多铜价

全球每日新增确诊人数 37.4 万人，较高点 85 万人下降超 56%。同时，全球新冠疫苗接种总量已经超过 1.83 亿剂，且发达国家或需求占全球较高国家接种占比高，而作为大宗供给国的新兴市场接种比例较低，预计需求恢复速度快于供给。新冠确诊人数下降和疫苗的迅速接种提振全球经济的复苏预期，建议加配顺周期有色板块，持续看好铜铝，重点看好铜。铜供给进入低速增长期，需求逐步回升，库存处于历史低位，继续看多铜价上行。持续推荐紫金矿业，关注江西铜业。

本周观点

基本金属：上周国内基本金属全线上涨，铜、铝、锌、铅、镍和锡分别上涨 7.11%、3.94%、6.50%、1.73%、6.62%和 10.20%。铜：疫苗接种加速，美国财政刺激即将落地，市场交易复苏预期，油价铜价上行。LME 注册仓库库存降至 7.57 万吨；2 月供给偏弱，市场对消费相对乐观，铜价有望继续上行。铝：电解铝库存淡季升至 90.1 万吨，市场情绪乐观，铝价有望震荡向上。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：上周贵金属多数下跌。COMEX 黄金下跌 2.20%，伦敦金下跌 1.66%，SHFE黄金下跌 3.23%。COMEX 白银上涨 0.15%，伦敦银下跌 0.44%，SHFE 白银下跌 1.11%。伦敦铂上涨 5.98%，伦敦钯上涨 0.64%。复苏预期使得美债 10 年期利率最高升至 1.336%，2 月 PMI 不及预期，黄金有所反弹，但美国经济复苏的预期或仍压制金价，黄金短期震荡。依然看好 2021H1 通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。

小金属：电钴上涨 5.97%，碳酸锂上涨 6.94%；镨钕微涨。锂：大厂仍处于检修状态，磷酸铁锂需求旺盛，锂精矿供应偏紧，继续看好碳酸锂上行，持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。钴：南非物流仍影响原料供应，钴盐现货供应紧张，继续看好 3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业、盛屯矿业，关注洛阳钼业。镨钕镝铽价格强势，新能源需求旺盛，现货紧缺，关注盛和资源。

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