大减持！刚刚解禁276亿 71亿减持就出炉 石头科技要凉？

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疯狂的石头被砸晕！

2月22日晚，石头科技10名股东抛出减持计划，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过11.1%。石头科技2857.87万股首发原股东限售股解禁，占公司总股本的42.87%。按最新股价计算，解禁市值高达276.08亿元。

减持股东名单包括石头时代（即“天津石头时代企业管理咨询合伙企业（有限合伙）”）、丁迪、高榕（即“Banyan Consulting Limited”）、启明（即“QM27 Limited”）、顺为（即“Shunwei Ventures III（Hong Kong）Limited”）、天津金米（即“天津金米投资合伙企业（有限合伙）”）、公司董监高毛国华、吴震、万云鹏、张志淳等10名股东。顺为和天津金米都是雷军的“小米系”。本次拟减持合计不超过183.33万股，对应市值17.71亿元。

受抱团资产崩盘和天量解禁影响，2月22日，石头科技大跌近13%。该股最高价曾达1262元以上，如今股价跌回千元以内，最新收报966元。那么，疯狂的石头就此凉了？

从诸多个股的表现来看，无论是否存在减持，解禁都会在短期内对股价会构成负面冲击。而整个2021年剩余交易日，A股解禁市值将高达4.38万亿元。那么，冲击是否存在？

大解禁！大减持！

2月22日晚间，石头科技披露公告：石头时代、丁迪、高榕、启明、顺为、天津金米、公司董监高毛国华、吴震、万云鹏、张志淳等10名股东，拟通过询价转让、集中竞价或大宗交易的方式减持。通过集中竞价或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计不超过739.75万股，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过11.1%。以2月22日收盘价计算，上述减持总市值最高不超过71.46亿元。

从减持股东名单来看，石头时代为公司员工持股平台，其余个人股东多为董监高。值得注意的是天津金米和顺为，这两家公司都是雷军的 “小米系”。两大股东合计解禁642.55万股，对应市值62亿元，本次拟减持合计不超过183.33万股，对应市值17.71亿元。

其实，石头科技刚刚解禁。据公司此前公告，本次上市流通的限售股数量共计2857.87万股，占公司总股本的42.87%，共涉及限售股股东12名，该部分限售股将于2021年2月22日起上市流通（因2021年2月21日为非交易日，上市流通日顺延至2021年2月22日）。受此影响，石头科技股价本周一出现暴跌。

目标价刚被定到1588元

据石头科技年报，公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产（以委托加工生产方式实现）和销售，其主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。

由此可以看出，石头科技对于小米存在一定的依赖性。因此，市场也曾对此进行过质疑。另外，虽然石头科技被业内认为是智能机器人龙头，但与同行业的科沃斯相比，其毛利率反而低了十几个点。不过，在其上市之后，股价一路上扬，市场专业人士对该公司的态度也在发生变化。最近，来自华泰证券的一份研报将其目标价定到了1588元。

华泰证券认为，石头科技具备全球服务机器人领军者潜质，维持“买入”评级受益于前沿技术落地及全球分销网络构建，石头全球竞争力正在进一步强化，根据业绩快报小幅调整2020年盈利预测，维持21-22年预测，预计20-22年归母净利润13.7、17.7、23.3（前值13.5、17.7、23.3）亿元，对应PE为53、41、31倍。可比公司2021年平均PE为51x（前值53x，Wind一致预测），考虑到公司全球竞争优势及行业领军者潜质进一步突显，给予21年目标PE60x（前值62x），目标价1588.20（前值1641.14）元。

中金公司2月9日发布研报《石头科技（688169）：扫地机产品创新加速 2021有望延续高增长》称，公司发布2020年业绩快报，收入45.3亿元，同比增长7.7%；归母净利润13.7亿元，同比增长75.2%，净利润率30.3%。对应4Q20收入15.5亿元，同比增长31.9%，归母净利润4.72 亿元，同比增长135%，净利润率30.5%。中金公司将其目标价定到了1333元。

大小非卖得比较猛

其实，对于大小非而言，套现无可厚非。不过，对于二级市场而言，压力也不小。据券商中国记者统计，今年不到两个月时间，套现金额已经超过780亿元。来自WIND的数据亦显示，年内还有将近4.38万亿市值要解禁。当然，解禁也不意味着卖出。不过，卖压总是存在的。

伴随着科创板开板、创业板注册制改革、再融资放开，过去两年A股总融资规模从2018年的1.2万亿攀升至1.4万亿左右，其中IPO规模从2018年的1378亿元升至4200亿元左右。与此同时，A股解禁和净减持规模从2018年的2.8万亿、780亿元升至2020年的4.0万亿、5500亿元左右。

兴业证券表示，从规模上，解禁总体较去年的4万亿继续增加至4.6万亿。假设减持规模/解禁规模比例约14%，2021年减持规模可能从5448亿元增至6437亿元。

节奏上，2021年二三季度高峰期分别解禁1.5万亿、1.2万亿。其中，对应今年IPO高峰，6月单月解禁9517亿元，7-10月平均每月解禁4112亿元。

结构上，解禁集中于新兴成长板块和行业。科创板和创业板分别解禁10898亿元、7222亿元，占比24%、16%；电子、医药生物、非银金融和计算机位列解禁规模前4位，分别达到8034亿元、6663亿元、6155亿元、4246亿元。

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